News und Publikationen
16.03.2021
Publikationen zur Wirtschaft

Das Unternehmensinsolvenz-Paradoxon in Europa: Wunder und Fata Morgana

Coface Focus - the business insolvency paradox in Europe: miracle and mirage. The photo shows a man and a woman in a café worried about their corporate finances.

Die wahren Auswirkungen der Covid-19-Krise werden unklar bleiben, bis die Unternehmen ihre Finanzberichte veröffentlichen. Wir haben daher die finanzielle Gesundheit der Unternehmen simuliert, indem wir einen sektoralen Solvabilitätskoeffizienten* berechnet haben, der sowohl den negativen Umsatzschock als auch den positiven Effekt der staatlichen Unterstützung berücksichtigt. Wir haben diese Simulationen für 6 Sektoren in den 4 grössten Volkswirtschaften der Eurozone durchgeführt und dabei Daten zu Umsatz, Inanspruchnahme von Urlaub, staatlich geförderten Krediten und, für Frankreich, dem Solidaritätsfonds verwendet. Wir haben eine Stichprobe von Sektoren untersucht, die typischerweise ~80% der Gesamtinsolvenzen ausmachen. Die sektorale Granularität ist ein Schlüsselelement unserer Analyse: Nicht alle Sektoren sind gleichermassen von der Krise betroffen und haben auch nicht von denselben staatlichen Hilfen profitiert. Entscheidend ist, dass nicht alle Sektoren gleiche zu den Gesamtinsolvenzen beitragen, da sie in den Gesamtzahlen überrepräsentiert sind (selbst in normalen Zeiten).
* Bruttobetriebsgewinn/Nettoverschuldung

 

(Publikation nur erhältlich in ENG)

Our simulation shows that, despite the stabilizing effect of government support, corporate financial health did deteriorate noticeably in 2020 – which would normally lead to a rise in insolvencies. According to our model, insolvencies in 2020 should have grown by 19% in Spain, 6% in France, 6% in Germany, and 7% in Italy (we call this number “simulated insolvencies”). That they instead decreased suggests that many insolvencies have been postponed rather than prevented, meaning 2020 has left us with a large number of “hidden insolvencies” that are taking much longer than usual to materialize. But how many?

If we take the 2020 insolvency numbers derived from our simulations (i.e. the “simulated insolvencies”)and we subtract the officially reported 2020 insolvency figures (i.e. “observed insolvencies”), we can get an estimate. Simulated insolvencies reflect the underlying damage companies have suffered. Observed insolvency figures, on the other hand, still seem too low even after considering the effects of government measures. Therefore, we can read the difference between simulated insolvencies and observed insolvencies as an approximation of hidden insolvencies. We thus estimate the size of hidden insolvencies to be around 44% of 2019 insolvencies for France (22,500), 39% for Italy (4,100), 34% for Spain (1,600), and 21% for Germany (3,950). Without state intervention, insolvencies would be higher by an order of magnitude. In this sense, governments’ success in saving firms is a small miracle of economic policy. But the 2020 insolvency figures are, to a large extent, a mirage.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Diese Veröffentlichung herunterladen : Das Unternehmensinsolvenz-Paradoxon in Europa: Wunder und Fata Morgana (854,51 kB)

Kontakt


Julie SOUM

Media Contact
HAGENHOLZSTRASSE 83 B,
CH-8050 ZÜRICH
SWITZERLAND
 
julie.soum@coface.com
+41 (0) 43 547 00 49

Oben
  • English
  • Français
  • Deutsch