Etudes économiques
Pakistan

Pakistan

Population 222,6 millions
PIB par habitant 1 564 US$
D
Evaluation des risques pays
C
Environnement des affaires
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Synthèse

principaux Indicateurs économiques

  2020 2021 2022 (e) 2023 (p)
Croissance PIB (%)* -0,9 5,7 6,0 0,5
Inflation (moyenne annuelle, %)* 10,7 8,9 12,2 19,9
Solde public / PIB (%)* -7,0 -6,1 -7,9 -6,2
Solde courant / PIB (%)* -1,5 -1,5 -4,6 -1,5
Dette publique / PIB (%)* 87,6 71,8 72,4 70,0

(e) : Estimation (p) : Prévision *Année fiscale 2023 : 1 juillet 2022 - 30 juin 2023

POINTS FORTS

  • Grand marché intérieur bénéficiant des envois de fonds des expatriés
  • Main-d'œuvre nombreuse et peu coûteuse
  • Développement de corridors économiques avec la Chine et l'Asie Centrale, porte vers l'Océan Indien
  • Un acteur majeur de la finance islamique

POINTS FAIBLES

  • Voisinage tendu, fragilité politique et insécurité intérieure
  • Important secteur informel et faibles recettes fiscales
  • Entreprises d'État importantes et inefficaces
  • Éducation (40% d’analphabètes), santé, infrastructures et agriculture inadéquates
  • Développement retardé du Baloutchistan, favorisant le séparatisme, et des zones rurales, propice au développement de l'islamisme radical
  • Dépendance énergétique, production d'électricité déficiente
  • Faiblesse de l'industrie manufacturière (13 % du PIB) et de la base d'exportation

Appréciation du risque

Fort ralentissement économique dans un contexte de politiques restrictives et d'inflation historiquement élevée

Après avoir connu une forte expansion au cours des deux exercices précédents, la croissance du PIB du Pakistan devrait ralentir au cours de l'exercice 2023 (FY23, se terminant le 30 juin 2023), car les efforts visant à stabiliser l'économie en s'attaquant aux déséquilibres budgétaires et extérieurs restreindront l'activité économique. L'économie pakistanaise dépend fortement de la consommation privée (plus de 80 % du PIB), qui est principalement soutenue par la croissance démographique rapide et les envois de fonds des particuliers (8,1 % du PIB). En 2023, ce principal moteur de croissance sera toutefois affecté par la perte de revenus des populations rurales (63 % de la population totale) à la suite des inondations qui ont dévasté le secteur agricole (20 % du PIB) et par la hausse de l'inflation, qui se maintient à un niveau élevé depuis plusieurs décennies déjà. Les prix à la consommation ont augmenté rapidement en 2022 à la suite des demandes du FMI visant à stabiliser l'économie. Il s'agit notamment de la réduction du programme de subventions, qui a entraîné une hausse des prix des denrées alimentaires et des carburants, et du déplafonnement du taux de change de la roupie pakistanaise en janvier 2023, qui a entraîné une dépréciation rapide de la monnaie. Les tensions inflationnistes se sont donc amplifiées, l'inflation de base augmentant à des taux à deux chiffres depuis juin 2022. Les pressions sur les prix resteront élevées en 2023, en partie à cause de nouvelles hausses des prix de l'énergie imposées par le gouvernement afin de lever des recettes financières supplémentaires, concomitamment à l'appel du FMI en faveur d'une élimination complète des subventions à l'énergie. Les niveaux d'investissement fixe sont restés faibles (13 % du PIB) et ce type de croissance devrait rester lent en raison du resserrement monétaire, du risque politique, des politiques économiques en dents de scie, de la faible mise en œuvre des réformes structurelles et d'un secteur financier sous-développé.
Le secteur des exportations du pays contribue modestement à la croissance globale, représentant moins de 10 % du PIB, et est excessivement concentré sur les produits agricoles (principalement le coton et le riz), qui sont principalement vendus aux marchés régionaux, et sur l'habillement et les vêtements, qui sont destinés aux États-Unis et à l'Europe de l'Ouest. Les exportations de textiles ont représenté 61 % des exportations totales au cours de l'exercice 22. Après une phase de forte croissance, le secteur textile sera confronté à un environnement difficile en 2023 en raison de la hausse des coûts énergétiques et de l'affaiblissement de la demande commerciale mondiale. En outre, les pluies de mousson et les inondations qui en ont résulté au cours de l'été 2022 ont détruit plus d'un tiers de la récolte totale de coton, ce qui risque d'aggraver les pénuries de coton et d'affecter les exportations de textiles. Le problème sera aggravé par le manque de matières importées. Les exportations nettes contribueront donc négativement à la croissance économique en 2023 et aggraveront encore le déséquilibre extérieur habituel.
Les risques pour la stabilité macroéconomique restent élevés, même si les réformes économiques requises par le programme et le financement du FMI devraient permettre de rassembler le soutien financier international et de promouvoir une trajectoire de croissance durable et équilibrée.

Déséquilibres budgétaires et extérieurs, plus risque de défaut souverain

Le déficit courant a été multiplié par dix pour atteindre 17,2 milliards d'USD (4,5 % du PIB) au cours de l'exercice 22, contre 1,7 milliard d'USD (1,5 %) au cours de l'exercice 21. Le déficit du commerce des biens a explosé (10,5 % du PIB), les importations ayant bondi en raison de la forte demande intérieure et de la flambée des prix mondiaux de l'énergie et des produits de base, qui ont largement contribué à cette tendance. Toutefois, l'importance des envois de fonds (8,1 % du PIB) en provenance du Moyen-Orient, des États-Unis et du Royaume-Uni a atténué l'impact de l'aggravation du déficit commercial sur la balance des opérations courantes. L'augmentation du déficit des comptes courants a été financée par une diminution des réserves de change, qui sont tombées à 2,9 milliards d'USD au 3 février 2023, ce qui était juste suffisant pour couvrir trois semaines d'importations. La réduction attendue du déficit des comptes courants au cours de l'exercice 23, due à la faible disponibilité de devises et à la compression des importations, ne résoudra pas le problème de solvabilité extérieure du pays, compte tenu de la faiblesse des flux financiers vers le Pakistan. La reprise du programme 2019 du FMI le 29 août 2022 a partiellement apaisé les inquiétudes concernant les besoins de financement extérieur en débloquant 1,2 milliard USD. Le programme du mécanisme élargi de crédit (MEDC) a également été prolongé d'octobre 2022 à juin 2023 et le montant du mécanisme a été augmenté de 500 millions d'USD pour atteindre 6,5 milliards d'USD, dont le FMI n'a déboursé que 60 % à ce jour. L'achèvement du programme de renflouement et le déblocage du solde dépendent de la suppression complète des subventions à l'énergie (presque achevée). En outre, le FMI souhaite que le Pakistan augmente ses réserves de change, afin de pouvoir couvrir ses besoins de financement extérieur jusqu'en juin 2023, en obtenant de la Chine, de l'Arabie saoudite, du Qatar et des Émirats arabes unis qu'ils renouvellent et augmentent leurs dépôts auprès de la banque d'État du Pakistan, et qu'ils refinancent leurs prêts. Le déblocage des fonds du FMI ouvrira la voie à de nouvelles promesses de financement multilatéral et bilatéral, ainsi qu'à des investissements. Dans le cadre d'un accord distinct conclu en janvier 2023, les partenaires étrangers se sont engagés à fournir 10 milliards d'USD sous forme de prêts-projets à des fins de reconstruction après les inondations dévastatrices de l'année dernière.
La baisse des taxes sur le pétrole et l'augmentation des subventions pétrolières ont fait grimper le déficit budgétaire du gouvernement à 7,9 % au cours de l'exercice 22. Plus des trois quarts du déficit budgétaire ont été financés par des emprunts nationaux (77,6 %), le reste étant assuré par des financements extérieurs. Depuis son entrée en fonction en avril 2022, l'administration du Premier ministre Shehbaz Sharif a annulé le programme de subventions énergétiques mis en œuvre par le gouvernement de son prédécesseur et a mis en œuvre un budget pour l'exercice 23 qui vise une feuille de route d'assainissement budgétaire basée sur des augmentations d'impôts et des mesures d'austérité. Pour la première fois en sept ans, le budget de l'exercice 23 vise un excédent primaire (c'est-à-dire un solde budgétaire hors intérêts, qui pourrait absorber 54 % des recettes), grâce à l'augmentation prévue des recettes fiscales. En janvier 2023, 62 % de la dette publique était intérieure. Celle-ci représente en partie 90 % de la charge d'intérêt du gouvernement.
Depuis septembre 2021, la State Bank of Pakistan a relevé son taux directeur d'un montant cumulé de 1 275 pb pour le porter à 20 % (au 9 mars 2023) afin de réduire les anticipations d'inflation, de ralentir la dépréciation de la roupie, de freiner la demande intérieure et de contenir le déficit de la balance des paiements courants. La banque centrale a également introduit des mesures temporaires pour réduire les importations et atténuer la pression à la baisse sur la roupie. Les risques de nouvelles hausses de taux pourraient découler de plusieurs facteurs, notamment de nouvelles tensions inflationnistes fortes, d'attentes inflationnistes croissantes, d'une mauvaise mise en œuvre de la politique budgétaire et d'une dépréciation du taux de change.

Un contexte politique très incertain à l'approche des élections législatives d'octobre 2023

L'une des principales caractéristiques du paysage politique pakistanais est le déséquilibre des pouvoirs en faveur des acteurs non élus de l'État, à savoir l'armée et le pouvoir judiciaire. Cette caractéristique a perpétué l'instabilité politique et jeté l'incertitude sur chaque mandat des gouvernements civils élus. Aucun premier ministre élu n'a jamais terminé son mandat de cinq ans, bien qu'en avril 2022, Imran Khan ait été le premier premier ministre à être démis de ses fonctions par un processus parlementaire (vote de défiance) plutôt que par un coup d'État militaire ou une intervention judiciaire. L'instabilité politique persistera en 2023 et sera exacerbée par la menace d'actions terroristes perpétrées par les talibans pakistanais depuis 2007, l'opposition utilisant la sécurité nationale et les difficultés économiques pour renverser le gouvernement. L'ancien premier ministre Khan et son parti, le Pakistan Tehreek-e-Insaf (PTI), ont pris la tête d'un mouvement d'opposition populaire qui a donné lieu à des rassemblements de protestation contre le gouvernement de coalition dirigé par Shehbaz Sharif et son parti, la Ligue musulmane du Pakistan. En mars 2023, lors d'une comparution devant un tribunal pour une affaire sans rapport, on a tenté d'arrêter Imran Khan, accusé d'avoir vendu illégalement des cadeaux de l'État pendant son mandat de premier ministre de 2018 à 2022. Son arrestation par les forces paramilitaires a donné lieu à de violents affrontements entre ses partisans et la police. L'Assemblée nationale doit être dissoute le 13 août 2023, ce qui signifie que les prochaines élections générales doivent avoir lieu au plus tard le 12 octobre 2023.
Sur le plan extérieur, la Chine restera le principal partenaire économique du Pakistan grâce au corridor économique Chine-Pakistan (CPEC), même si les conditions de son soutien financier seront durcies en raison des inquiétudes concernant la viabilité de la dette. Le Pakistan maintiendra également de bonnes relations avec l'Arabie saoudite, le Qatar et les Émirats arabes unis, car le pays cherche de plus en plus à obtenir un soutien financier de ces pays pour renforcer sa position en devises. Le Pakistan devra trouver un équilibre entre le renforcement de ses liens avec la Russie, qu'il n'a pas condamnée pour l'invasion de l'Ukraine, et la nécessité de conserver la bonne volonté des États-Unis pour assurer un soutien multinational continu.

 

Dernière mise à jour : Septembre 2023

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