Chemikalien

Die weltweite Chemieindustrie steckt nach wie vor in einer Flaute, die durch schwache Nachfrage und chronisches Überangebot verursacht wird. Seit 2022 trifft der schleppende Verbrauch in der Bau- und Automobilbranche – den beiden größten nachgelagerten Märkten – auf aggressive Kapazitätserweiterungen, insbesondere in China. Sinkende Energiepreise haben es Produzenten in den USA und im Nahen Osten ermöglicht, ihre Produktion zu steigern, was die globalen Ungleichgewichte verstärkt und die Margen unter Druck setzt.

Das Überangebot an petrochemischen Produkten bleibt die entscheidende Herausforderung: China investiert trotz geringer Margen weiterhin in neue Anlagen, obwohl die Behörden Maßnahmen gegen den Überbau erwägen, darunter die Modernisierung älterer Anlagen zur Verbesserung der Ausbeute und zur Verschiebung in der Wertschöpfungskette nach oben. Unterdessen nutzen Produzenten aus den USA und der Golfregion günstiges Ethan und niedrige Energiekosten, um einen strukturellen Kostenvorteil zu wahren, und exportieren aggressiv petrochemische Grundbausteine (Olefine, Aromaten und andere Derivate).

Europa sieht sich weiterhin dem stärksten Druck ausgesetzt. Hohe Energie- und CO₂-Kosten untergraben die Wettbewerbsfähigkeit, während die Importe kostengünstiger Polymere aus den USA und dem Nahen Osten ebenso wie die chinesischen Exporte von nachgelagerten Produkten stark ansteigen. Die Margen brechen ein, die Produktion geht zurück und Werksschließungen nehmen zu. Forderungen nach staatlichen Eingriffen durch Antidumpingzölle, Energiesubventionen und Erleichterungen bei der CO₂-Abgabe haben bislang nur zu Ankündigungen, aber nur zu begrenzten Maßnahmen geführt.

Auch Asien außerhalb Chinas hat zu kämpfen. Indiens Spezialchemiesektor wächst zwar dank der Nachfrage aus der Pharma- und Agrochemiebranche, ist jedoch mit US-Zollschocks konfrontiert, während Südkorea einen Rückgang der Exporte und Konsolidierungsmaßnahmen erlebt. Die Oleochemie in Malaysia und Indonesien profitiert zwar von Trends hin zu biobasierten Produkten, ist aber weiterhin den globalen Überkapazitäten ausgesetzt. Über die Insolvenzen hinaus umfassen die Reaktionen der überlebenden Unternehmen die Schließung von Werken zur Modernisierung, Konsolidierung und Diversifizierung hin zu Spezialchemikalien und Hochleistungspolymeren. Produzenten am Golf setzen auf Technologien zur Umwandlung von Rohöl in Chemikalien, und große Unternehmen gestalten ihre Portfolios durch Veräußerungen und Übernahmen neu (z. B. der Kauf von Covestro durch ADNOC für 11,7 Milliarden Euro).

Die Düngemittelmärkte haben sich stabilisiert, sind jedoch weiterhin den Schwankungen der Energiepreise und geopolitischen Risiken ausgesetzt. Die Stickstoffpreise sind trotz gesunkener Gaskosten wieder auf 700–800 US-Dollar pro Tonne gestiegen, während die Phosphat- und Kalimärkte angesichts knapper Angebote und Zollanpassungen relative Stabilität zeigen.

Die weltweite Chemiebranche befindet sich weiterhin in einer Flaute

Die weltweite Chemieindustrie steckt weiterhin in einer anhaltenden Flaute, wobei die Kapazitätsauslastung bei den großen Herstellern unter 75 % gesunken ist. Diese Entwicklung wird durch eine schwache Nachfrage in Verbindung mit einem anhaltenden Überangebot getrieben, wovon die Grundchemikalien am stärksten betroffen sind. Seit 2022 trifft die schleppende Nachfrage im Bau- und Automobilsektor auf aggressive Kapazitätsausbauten, insbesondere aus China, dessen Anteil an der weltweiten Produktionskapazität bei wichtigen Grundchemikalien (z. B. Acrylsäure, Benzol, Propylen, Ethylenoxid, Soda, Styrol) sich der 50-Prozent-Marke nähert. Dieser Anstieg hat die Auslastungsraten weltweit gedrückt, schmälert die Margen und belastet die Preise. Gleichzeitig haben sinkende Energiekosten es Herstellern in den USA und im Nahen Osten ermöglicht, ihre Produktion hochzufahren, was das Ungleichgewicht vertieft und die Handelsströme in Richtung kostengünstiger Regionen verlagert.

Die Nachfrage nach Chemikalien bleibt in den meisten Segmenten schwach, was die allgemeinen wirtschaftlichen Gegenwinde widerspiegelt. Das Baugewerbe und die Automobilindustrie, die beiden größten nachgelagerten Märkte, belasten weiterhin die Absatzmengen. Für 2026 wird jedoch in einigen Regionen für beide Sektoren eine Verbesserung erwartet. Zudem normalisieren sich konsumgetriebene Kategorien wie Kosmetik und Parfümerie nach Jahren des Rekordwachstums wieder. Dies zwingt Anbieter von Aromakomponenten, Lösungsmitteln und Verpackungspolymeren dazu, ihre Kapazitäts- und Preisstrategien neu auszurichten.

Das Überangebot an petrochemischen Produkten bleibt das bestimmende Merkmal der heutigen Märkte. China veranschaulicht die Herausforderung: Trotz schwacher Margen und chronischer Überkapazitäten werden weiterhin Investitionen in neue Anlagen getätigt. Es wird sogar erwartet, dass die chinesischen Polyethylen-Kapazitäten im Jahr 2026 um weitere 16 % steigen werden (Quelle: JLC). Die Behörden diskutieren jedoch Maßnahmen gegen den Kapazitätsausbau, um überflüssige Erweiterungen einzudämmen. Dazu gehören Pläne, ältere petrochemische Anlagen (~40 % der nationalen Kapazität) vorübergehend stillzulegen, um sie modernisieren zu können – mit dem Ziel, die Ausbeute zu verbessern und die Produktion möglicherweise weiter in der Wertschöpfungskette nach oben zu verlagern. Sollte diese Maßnahme umgesetzt werden, könnte sie dem Sektor mittelfristig erhebliche Entlastung verschaffen. Neben den hohen Kapazitäten in China genießen die Produzenten in den USA und im Nahen Osten dank billigen Ethans und gedämpfter Energiepreise weiterhin einen strukturellen Kostenvorteil gegenüber naphthabasierten Konkurrenten (z. B. in Europa). Dies ermöglicht eine äußerst wettbewerbsfähige Ethylenproduktion und aggressive Exporte von Derivaten wie Polyethylen.

Europa leidet unter Kostendruck und Importflut

Angesichts günstiger Angebotsbedingungen und anhaltend schwacher Nachfragefundamentaldaten stehen die weltweiten Preise und Margen weiterhin unter Druck, wobei Europa die Hauptlast trägt. Produzenten aus den USA und dem Nahen Osten üben durch die Lieferung kostengünstiger Polymere Druck auf den europäischen Markt aus, während China seine Exportpräsenz bei günstigeren nachgelagerten Produkten wie PVC und PET ausbaut. Europäische Unternehmen, die durch hohe Energie- und CO₂-Kosten behindert werden, verlieren weiter an Wettbewerbsfähigkeit, was zu sinkenden Margen, rückläufiger Produktion und einer zunehmenden Zahl von Werksschließungen führt.

Aktuelle Indikatoren deuten auf einen anhaltenden Abschwung hin. In der EU-27 ist die Gesamtaktivität im Jahresvergleich weiterhin rückläufig, wobei die Produktion 20 % unter dem Niveau von 2019 liegt. Deutschland, Europas größter Chemieproduzent, bleibt dabei das größte Schlusslicht. Auch Unternehmensumfragen deuten auf einen anhaltenden Abschwung hin: Die Auftragseingänge schwächen sich europaweit weiter ab, wobei die Unternehmen die schwache Nachfrage als Hauptfaktor für die Einschränkung ihrer Produktion nennen. Die Gesamtkapazitätsauslastung liegt ebenfalls weiterhin unter 75 %, scheint sich jedoch dank der jüngsten Werksschließungen zu stabilisieren.

Angesichts des eskalierenden Kostendrucks verstärken die europäischen Chemieproduzenten ihre Forderungen nach staatlichen Eingriffen. Zu ihren Forderungen gehören Antidumpingzölle, Energiesubventionen und die Abschaffung von CO₂-Abgaben. Die politische Reaktion verlief bisher zögerlich, und die Auswirkungen sind noch nicht spürbar. So hat die EU beispielsweise kürzlich den Aktionsplan für die chemische Industrie vorgestellt, um diese Wettbewerbshemmnisse anzugehen. Deutschland hat zudem ein Hilfspaket (dessen Umsetzung noch aussteht) für energieintensive Branchen vorgeschlagen, das ab 2026 einen Industriestrompreis von 0,05 EUR/kWh sowie niedrigere Stromsteuern und -abgaben vorsieht. Bislang ist jedoch noch keine dieser Maßnahmen in Kraft getreten.

Auch Asien – abgesehen von China – steht weiterhin unter Druck. Indiens Sektor für Spezialchemikalien wächst dank der Nachfrage aus der Pharma- und Agrochemiebranche, doch der Schock durch den 50-prozentigen US-Zoll wird Umleitungen erzwingen und die Wettbewerbsfähigkeit untergraben. Als Reaktion darauf hat Indien die Einfuhrbeschränkungen für Grundchemikalien wie PVC und PE aus China gelockert. Südkorea sieht sich angesichts der schwachen Nachfrage aus China mit rückläufigen Exporten und einer schwindenden Wettbewerbsfähigkeit konfrontiert, was Konsolidierungen vorantreibt (z. B. Lotte-Hyundai). Unterdessen profitieren die Oleochemikalien aus Malaysia und Indonesien vom weltweiten Trend hin zu biobasierten Rohstoffen, trotz Überkapazitäten und einer allgemeinen Marktschwäche.

Chancen inmitten des Abschwungs

Der Chemiesektor durchläuft derzeit eine zyklische Abschwächung, doch es gibt nach wie vor Bereiche, die sich als widerstandsfähig erweisen. Grundchemikalien, die in großem Maßstab produziert und mit geringen Margen verkauft werden, sind am stärksten betroffen. Sinkende Preise verdrängen nicht wettbewerbsfähige Hersteller aus dem Markt, verändern die Handelsströme und konzentrieren die Marktanteile in Ländern mit strukturellen Kostenvorteilen, insbesondere im Nahen Osten, in den USA und in China. Diese Akteure sind selbst unter Druck besser aufgestellt, um die Krise zu überstehen.

Bei Spezialchemikalien sieht die Lage anders aus. Da sie in kleineren Mengen für Nischenanwendungen hergestellt werden und höhere Margen erzielen, bieten sie Preissetzungsmacht und sind nur begrenzt substituierbar. Da günstigere Rohstoffe zur Verfügung stehen, schneiden Spezialchemiehersteller in Abschwungphasen oft besser ab.

Diese Divergenz führt zu strategischen Umstellungen. Große Rohstoffhersteller nutzen den Abschwung, um ihre Infrastruktur zu modernisieren und in der Wertschöpfungskette aufzusteigen. In China beschleunigt eine politisch vorangetriebene „Involution“ die Modernisierung veralteter Anlagen und die Ausrichtung auf Spezialchemikalien. Produzenten am Golf nutzen Kostenvorteile und streben Übernahmen an, um in den nachgelagerten Bereich zu expandieren, während sie gleichzeitig in Technologien zur Umwandlung von Rohöl in Chemikalien investieren – wodurch die petrochemischen Ausbeuten auf 70–80 Prozent gesteigert werden, verglichen mit 10–20 Prozent bei der konventionellen Raffination. Zudem werden vorübergehende Werksschließungen für Modernisierungsmaßnahmen immer häufiger, da sich die Unternehmen darauf vorbereiten wollen, nach einer Erholung der Nachfrage in die Produktion höherwertiger Produkte einzusteigen.

Die Konsolidierung gewinnt an Fahrt, da die Unternehmen nach Skaleneffekten und Innovation streben. Der Kauf von Covestro durch ADNOC für 11,7 Milliarden Euro unterstreicht den Vorstoß in Richtung Hochleistungspolymere und integrierter Plattformen. Auch US-Unternehmen gestalten ihre Portfolios neu: Occidental veräußert OxyChem, und DuPont zieht sich aus dem Aramid-Geschäft zurück, um sich stärker auf Spezialprodukte zu konzentrieren.

Die Aussichten sind in der gesamten Golfregion gleichermaßen robust. Groß angelegte staatliche Entwicklungsprogramme treiben die Bautätigkeit weiterhin voran, da die Länder bestrebt sind, ihre Volkswirtschaften über den Bereich der Kohlenwasserstoffe hinaus zu diversifizieren. Saudi-Arabiens „Vision 2030“ und die langfristigen strategischen Pläne der Vereinigten Arabischen Emirate sorgen für anhaltende, breit angelegte Investitionen in den Bereichen Verkehr, Energie, Industrie, Tourismus, digitale Infrastruktur und Stadtentwicklung. Infolgedessen wird erwartet, dass der Tiefbau und die öffentlichen Bauvorhaben bis einschließlich 2027 zu den leistungsstärksten Bausegmenten der Region gehören werden.

Düngemittelmärkte stabilisieren sich, doch Risiken bestehen fort

Die Düngemittelpreise haben sich gegenüber dem Höchststand von 2022 abgeschwächt, liegen jedoch weiterhin über den Durchschnittswerten aus der Zeit vor der Krise. Der jüngste Rückgang der Erdgaspreise hat die Produktionskosten für Stickstoffdünger gesenkt, während die Zollbefreiungen der USA für Stickstoff- und Phosphatprodukte die Handelsströme verbessern und den inländischen Preisdruck verringern. Die Nachfrage bleibt stabil, gestützt durch die Preise für Agrarprodukte und die saisonale Aussaat, doch das Angebotswachstum ist begrenzt und wird durch Chinas strengere Exportkontrollen für Phosphatdünger zusätzlich eingeschränkt, wodurch die Märkte weiterhin Energiepreisschwankungen und geopolitischen Risiken ausgesetzt sind.

Die Stickstoffpreise haben sich trotz niedrigerer Gaskosten auf 700–800 US-Dollar pro Tonne erholt, was auf das knappe Angebot und die starke saisonale Nachfrage zurückzuführen ist. Die Zollbefreiungen der USA könnten kurzfristig zu einem Überangebot führen und den Wettbewerb unter den Exporteuren verschärfen. Die Phosphatpreise haben sich stabilisiert, doch es wird erwartet, dass die Ausnahmeregelungen die Preisunterschiede zwischen den USA und dem Rest der Welt verringern und die Importe aus Marokko und Saudi-Arabien ankurbeln werden, während Chinas Exportbeschränkungen die weltweite Verfügbarkeit weiterhin einschränken. Die Kalimärkte sind mit 300–350 US-Dollar pro Tonne vergleichsweise stabil, gestützt durch ein robustes Angebot aus Kanada und Weißrussland sowie eine im Vergleich zu anderen Segmenten geringe Volatilität. Trotz geopolitischer Risiken wurden die Lieferungen aus Russland weitgehend ununterbrochen fortgesetzt, was die Marktstabilität stärkt.