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ArgentinienGeringere Wachstumsdynamik im Jahr 2025
Für das Jahr 2025 wird aufgrund einer hohen Vergleichsbasis ein verlangsamtes BIP-Wachstum erwartet, da sich die Wirtschaftstätigkeit im Jahr 2024 von der Dürre erholt hatte, die durch das starke La-Niña-Phänomen im Jahr 2023 verursacht worden war und den Energiesektor sowie die landwirtschaftliche Produktion beeinträchtigt hatte. Zwar trat dieses Wetterphänomen Anfang 2025 erneut auf, doch war es nur von kurzer Dauer, und seine Auswirkungen fielen deutlich milder aus als vor zwei Jahren. Infolgedessen deuten die Ernteprognosen für Sojabohnen, Mais und Reis auf eine gute Ernte im Jahr 2025 hin (wie bereits 2024). Demgegenüber durchläuft der wichtige Fleischsektor aufgrund mehrerer Faktoren eine schwierige Phase, darunter eine Krise bei den Viehzuchtunternehmen des Landes und ein deutlicher Rückgang der Schlachtzahlen. Was den Tourismus betrifft, dürften die Erholung der Wirtschaftstätigkeit in Argentinien und die reale Aufwertung des argentinischen Pesos zu einem Anstieg der Besucherzahlen in Uruguay führen, insbesondere während der Hochsaison im ersten Quartal 2025. Auf der Nachfrageseite dürfte der private Konsum (63 % des BIP) weiterhin der wichtigste Motor der Wirtschaftstätigkeit bleiben, sich jedoch angesichts einer höheren durchschnittlichen Inflation und strafferer Kreditbedingungen langsamer ausweiten. Die Zentralbank hat seit Dezember 2024 die Zinssätze angehoben (um insgesamt 75 Basispunkte bis April 2025, wodurch der Zinssatz auf 9,25 % stieg). Unterdessen dürften sich die Investitionen (16 % des BIP) im Jahr 2025 erholen, gestützt durch eine schwache Vergleichsbasis (Rückgang um 7 % im Jahr 2024) im Zusammenhang mit der Fertigstellung der Zentralbahn im Jahr 2023. Der Weg zur Erholung wird jedoch durch strengere Finanzierungsbedingungen gebremst. Dennoch wird erwartet, dass auch der öffentliche Konsum (16 % des BIP) im Jahr 2025 an Schwung verliert, bevor er sich 2026 wieder erholt, wenn Präsident Yamandú Orsi in seinem ersten vollen Amtsjahr voraussichtlich die Sozialausgaben erhöhen wird.
Zudem dürften die Nettoexporte im Jahr 2025 negativ zum Wachstum beitragen. Wichtig ist dabei, dass Uruguays Exporte in die USA 1,8 % des BIP ausmachen, wodurch die Anfälligkeit des Landes gegenüber der protektionistischen Handelspolitik der Trump-Regierung relativ gering ist. Zudem haben die USA ab dem 5. April 2025 einen relativ niedrigen Basiszollsatz auf Importe aus Uruguay (10 %) eingeführt. Auf sektoraler Ebene entfällt der Großteil der Verkäufe in die USA auf Rindfleisch (das 2024 61 % der Gesamtexporte in dieses Land und 26 % des gesamten Auslandsumsatzes der Branche ausmachte), für das bereits eine Quote von 20.000 Tonnen galt (Verkäufe außerhalb der Quote wurden mit 26 % besteuert). Im Jahr 2024 exportierte Uruguay fast 100.000 Tonnen Rindfleisch in die USA. Das Land könnte jedoch indirekt betroffen sein, sollten eskalierende globale Handelsspannungen die Wachstumsdynamik in China weiter dämpfen und die Preise für Agrar- und Forstrohstoffe senken. Zudem könnte eine restriktivere Geldpolitik der US-Notenbank ebenfalls ein schlechtes Omen für das südamerikanische Land sein, da 50 % des uruguayischen Kreditmarktes dollarisiert sind.
Eine leichte Ausweitung des Leistungsbilanzdefizits und eine vorübergehende Verringerung des Haushaltsdefizits
Das Leistungsbilanzdefizit dürfte sich aufgrund eines geringeren Handelsüberschusses etwas ausweiten. Die Exporte dürften langsamer wachsen als die Importe, was auf niedrigere Preise für Agrarrohstoffe (insbesondere Sojabohnen) zurückzuführen ist, die sich auf die Auslandsumsätze auswirken (trotz hoher Absatzmengen), sowie auf Nachfrageschwächen in der Rindfleischindustrie (obwohl die Verkäufe Anfang 2025 noch stark waren). Zudem wirken sich das geringere Wachstum in den wichtigsten Exportmärkten, nämlich Brasilien und China, sowie das schwierige außenwirtschaftliche Umfeld, das den Welthandel beeinträchtigt, negativ auf die Exporte aus. Das Primäreinkommensdefizit dürfte sich verschlechtern, was auf steigende Dividendenrückführungen ausländischer Investoren im Zusammenhang mit der steigenden Produktion in den UPM-Zellstoffwerken zurückzuführen ist. Umgekehrt dürfte sich der Dienstleistungsüberschuss ausweiten, gestützt durch eine positive Tourismusbilanz angesichts einer höheren Besucherzahl aus Argentinien. Ausländische Direktinvestitionen finanzieren das Leistungsbilanzdefizit problemlos. Darüber hinaus verfügte das Land im Februar 2025 über solide Devisenreserven in Höhe von 19 Mrd. USD (die 19 Monate Importe abdecken), was einen wichtigen Puffer darstellt, um möglichen externen Schocks standzuhalten. Die Auslandsverschuldung belief sich auf 57 % des BIP, wovon 54 % auf den öffentlichen Sektor und 46 % auf den privaten Sektor entfielen. Schließlich weist das Land eine negative Nettoauslandsinvestitionsposition auf, die im vierten Quartal 2024 bei -17,8 % des BIP lag. Die Risiken werden jedoch dadurch gemildert, dass es sich bei den Verbindlichkeiten größtenteils um ausländische Direktinvestitionen (29 Mrd. USD bzw. 36 % des BIP) handelt, was das Risiko eines plötzlichen Kapitalabflusses eindämmt.
Das Haushaltsdefizit dürfte sich 2025 leicht verringern. Das Wachstum der Steuereinnahmen wird durch die Abschwächung des Wirtschaftswachstums begrenzt sein. Gleichzeitig dürften die Ausgaben aufgrund der Übergangsphase der neuen Regierung relativ langsamer steigen. Zwar wird die Regierung Orsi während ihrer Amtszeit voraussichtlich die Sozialausgaben erhöhen, doch dürften die entsprechenden Maßnahmen erst im Jahr 2026 deutlicher sichtbar werden. Die Regierung hat ab ihrem Amtsantritt (März 2025) sechs Monate Zeit, um ihren Haushalt für die nächsten fünf Jahre vorzulegen. Darüber hinaus profitiert Uruguay weiterhin von den niedrigsten Kreditkosten in Lateinamerika und konnte in den letzten Jahren die Laufzeiten seiner Schulden verlängern (im Jahr 2024 werden 61 % der Schulden erst in mehr als fünf Jahren fällig, verglichen mit 51 % im Jahr 2014), wodurch sich die Anfälligkeit des Landes verringert hat. Der Anteil der auf Landeswährung lautenden Staatsschulden blieb im letzten Jahrzehnt recht stabil und lag im Jahr 2024 bei 56 %. Die Schulden werden vor allem von Gebietsansässigen gehalten (55 % gegenüber 45 % von Gebietsfremden) und stehen unter der Kontrolle von Anleihegläubigern (82 %) und multilateralen Gläubigern (13 %).
Die Linke kehrt an die Macht zurück
Yamandú Orsi von der Koalition Frente Amplio (FA – links) trat am 1. März 2025 sein Amt für eine Amtszeit von fünf Jahren an, nachdem er als Sieger aus der Stichwahl um die Präsidentschaft im November 2024 hervorgegangen war. Er sicherte sich 49,8 % der Stimmen gegenüber 45,9 % für Álvaro Delgado von der bisher regierenden Partei Partido Nacional (PN – Mitte-rechts). Sein Sieg markiert die Rückkehr der FA an die Macht, die das Land vor der Amtszeit von Präsident Lacalle Pou (2020–2025) 15 Jahre lang regiert hatte. Yamandú Orsi ist ehemaliger Geschichtslehrer und war Bürgermeister von Canelones. Die FA-Koalition verfügt im Senat über eine Mehrheit mit 16 der 30 Sitze (die PN hat neun Sitze). In der Abgeordnetenkammer ist ihre Vertretung jedoch geringer (48 von 99 Sitzen, während die PN 29 Sitze hält), was die Regierung zwingt, mit den anderen Parteien zu verhandeln, um Reformen zu verabschieden. Orsi hat versprochen, das traditionell stabile wirtschaftliche Umfeld aufrechtzuerhalten, und setzt sich für eine „moderne Linke“ ein, um soziale Herausforderungen (wie Obdachlosigkeit, Armut und Kriminalität) anzugehen und gleichzeitig das Wachstum zu fördern. Er befürwortet eine schrittweise Haushaltskonsolidierung, die er durch den Abbau von Steuerbefreiungen erreichen will, und hat sich gegen Steuererhöhungen ausgesprochen, da diese seiner Meinung nach Investoren abschrecken würden. Stattdessen will er sich darauf konzentrieren, Investitionen anzuziehen und die Qualifikationen der Arbeitskräfte zu verbessern, um die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln, die in den letzten zehn Jahren weiterhin schleppend verlief. Darüber hinaus sollte die Bekämpfung der zunehmenden Gewalt eine zentrale Priorität sein. Die Mordrate in Uruguay ist in den letzten Jahren deutlich gestiegen (von 7,5 pro 100.000 Einwohner im Jahr 2014 auf 10,6 im Jahr 2024) und wird durch Drogenbanden angeheizt, die ihre Aktivitäten im ganzen Land ausweiten. Laut Meinungsforschern ist dieser Trend eines der Hauptanliegen der Bevölkerung. Um den Anstieg einzudämmen, hat sich Orsi dazu verpflichtet, die Mittel für das Strafvollzugssystem aufzustocken und bei der Bekämpfung der Drogenkriminalität enger mit Europa zusammenzuarbeiten. Ein weiteres wichtiges Thema betrifft das Rentensystem. Während des ersten Wahlgangs der Parlamentswahlen im Oktober 2024 gab es zudem eine überwältigende Resonanz der Wähler zu zwei Themen: dem Rentensystem und einer Verfassungsänderung, die nächtliche Polizeirazzien ermöglichen sollte. Beide Volksabstimmungsvorlagen wurden abgelehnt, da sie die erforderliche Zustimmung von 50 % +1 nicht erreichten. Während die Ablehnung des Referendums zur Sozialversicherung vom Markt begrüßt wurde, da es die mittelfristigen Haushaltsaussichten hätte gefährden können, sollte die neue Regierung auf einige Änderungen drängen. Das abgelehnte Referendum hätte das Renteneintrittsalter von 65 auf 60 Jahre gesenkt, die Mindestrente an den Mindestlohn angeglichen (mit finanziellen Kosten von etwa 1,3 % des BIP pro Jahr) und die Rentenfonds verstaatlicht. Angesichts des Drucks seitens der Gewerkschaften und linker Kräfte innerhalb der Koalition „Frente Amplio“ wird Orsi wahrscheinlich versuchen, einige der von Lacalle Pou vorgenommenen Änderungen an den Sozialversicherungsmaßnahmen des Landes rückgängig zu machen (insbesondere die Senkung des Rentenalters). Angesichts eines gespaltenen Kongresses ist die Wahrscheinlichkeit, dass potenzielle umfassende expansive finanzpolitische Reformen verabschiedet werden, jedoch begrenzt.
Was den Außenhandel betrifft, so ist Uruguay Unterzeichner des regionalen Handelsabkommens Mercosur, dessen Mitglieder in den letzten Jahren ein schwankendes Wachstum verzeichneten und das seine Mitglieder zudem daran hindert, individuelle Handelsabkommen abzuschließen. Der ehemalige Präsident Lacalle Lou versuchte, ein Abkommen mit China abzuschließen, stieß dabei jedoch auf diese Hürde. In dieser Hinsicht befürwortet Orsi im Gegensatz zu seinem Vorgänger eine Stärkung des Mercosur (einschließlich der Erschließung neuer Märkte) sowie eine Handelspolitik, die die Diversifizierung der lokalen Wirtschaft fördert (Schutz der nationalen Industrie). Was schließlich die 25-jährigen Verhandlungen zwischen dem Mercosur und der Europäischen Union betrifft, so gaben beide Seiten im Dezember 2024 den Abschluss der Verhandlungen über ein Freihandelsabkommen zur Senkung der Ausfuhrzölle zwischen den beiden Blöcken bekannt. Dies geschah fünf Jahre nach einer ersten Einigung, die insbesondere aufgrund von Umweltbedenken seitens der Europäischen Union hinsichtlich der Entwaldung in den Mercosur-Ländern ins Stocken geraten war. Die wesentlichen Änderungen gegenüber dem Text von 2019 sind die Verpflichtung zur Einhaltung des Pariser Klimaschutzabkommens (mit einer möglichen Aussetzung von Vorteilen im Falle eines Verstoßes) sowie Änderungen in den Bereichen öffentliches Beschaffungswesen, Automobilhandel und Export kritischer Mineralien. Das Abkommen muss jedoch noch unterzeichnet und anschließend von den Parlamenten der Mercosur-Mitgliedsländer sowie auf europäischer Seite ratifiziert werden. Der für Mitte 2025 erwartete Vorschlag der Europäischen Kommission wird die wesentlichen Rechtsgrundlagen festlegen, die darüber entscheiden, ob das Abkommen als gemischtes Abkommen zur Ratifizierung vorgelegt wird, das – abgesehen von Bestimmungen, die die ausschließliche Handelskompetenz der EU betreffen („reines EU-Abkommen“) – Bestimmungen über die geteilte Zuständigkeit zwischen der EU und ihren Mitgliedstaaten enthält. Es ist auch denkbar, dass das Abkommen in zwei Abkommen (eines nur für die EU, eines gemischt) aufgeteilt wird, die entweder: a) nacheinander in Kraft treten – das erste als vorläufiges „EU-only“-Abkommen, das dann außer Kraft tritt, sobald das endgültige gemischte Abkommen von den EU-Mitgliedstaaten ratifiziert wurde; oder b) nach ihrer Ratifizierung als rechtlich getrennte Abkommen nebeneinander bestehen. Im Gegensatz zu reinen EU-Abkommen erfordern gemischte Abkommen nicht nur die Ratifizierung durch den Rat und die Zustimmung des Europäischen Parlaments, sondern auch die Ratifizierung durch die EU-Mitgliedstaaten gemäß ihren verfassungsrechtlichen Vorgaben. Schließlich dürfte der Text während des Ratifizierungsprozesses in Europa auf einige Einwände stoßen, insbesondere seitens Frankreichs.