États-Unis d'Amérique
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ColombieLa croissance ralentit dans un contexte d'érosion des prix du pétrole et de hausse de l'inflation
En 2024, l'économie vénézuélienne a connu un modeste rebond, principalement grâce à une reprise progressive des recettes pétrolières à la suite de l'assouplissement temporaire des sanctions américaines et d'une demande mondiale soutenue en hydrocarbures. L'extension par les États-Unis des licences accordées à Chevron et à un groupe restreint de fournisseurs américains de services pétroliers a permis un réinvestissement limité dans les opérations en amont et la réactivation partielle d'infrastructures pétrolières à l'arrêt. Cependant, la production est restée bien en deçà des niveaux historiques (856 000 barils par jour, bien en deçà du pic de 2 955 000 b/j atteint en 2022), car les goulets d'étranglement structurels - notamment les faiblesses opérationnelles et financières de PDVSA, des années de sous-investissement chronique et de mauvaise gestion, ainsi que la dégradation des infrastructures - ont continué à limiter la capacité de production. L'inflation, tout en ralentissant, est restée élevée et la consommation intérieure est restée atone en raison de la faiblesse persistante des salaires réels, de la fragilité de la monnaie et de la faible confiance dans le bolivar. Le processus électoral de juillet, largement considéré comme manquant de transparence, a aggravé l'incertitude politique et entraîné une condamnation internationale, qui a culminé avec le rétablissement des principales sanctions américaines qui ont réduit la participation étrangère dans le secteur pétrolier et annulé une grande partie de l'élan acquis au début de l'année.
En 2025, la croissance devrait ralentir, reflétant l'affaiblissement de l'effet de l'allègement temporaire des sanctions qui a soutenu l'investissement pétrolier, la production et l'activité d'exportation en 2024. Alors que la production pétrolière pourrait continuer à augmenter modérément, la dynamique du secteur s'affaiblira car les contraintes opérationnelles, le sous-investissement, la baisse des prix mondiaux et l'incertitude concernant les renouvellements de licences limitent l'expansion. L'attitude prudente des entreprises internationales - dans un contexte de risque politique croissant et de signaux incertains de la part de la nouvelle administration américaine - réduit encore les perspectives d'afflux de nouveaux capitaux. La demande intérieure restera faible, toujours limitée par la baisse des salaires réels et l'inflation persistante, aggravée par une marge de manœuvre budgétaire réduite à la suite des dépenses préélectorales de 2024 et de la monétisation du déficit public par le biais du financement des banques locales. La décision du gouvernement de laisser la monnaie se déprécier à nouveau pour préserver les réserves de change accentuera la pression inflationniste. Dans le même temps, l'instabilité politique accrue et l'opacité institutionnelle continueront à décourager l'investissement privé, tandis que l'émigration soutenue souligne l'érosion du capital humain, limitant le potentiel d'une reprise plus large.
L'équilibre extérieur se maintient, mais les fragilités budgétaires persistent
La balance courante est restée excédentaire en 2024, grâce à l'augmentation des recettes tirées des exportations de pétrole à la suite de l'allègement temporaire des sanctions, et à la bonne tenue des envois de fonds de l'importante diaspora vénézuélienne. Ces entrées extérieures ont été suffisantes pour compenser une facture d'importation toujours élevée, composée en grande partie d'équipements pétroliers et d'intrants nécessaires au maintien de la production. Les investissements directs étrangers sont restés extrêmement limités en raison de l'instabilité politique (près de 1,0 % du PIB en 2024), de l'opacité des réglementations et des préoccupations persistantes concernant l'exécution des contrats et les risques d'expropriation. En 2025, le compte courant devrait rester excédentaire, mais avec des marges plus étroites en raison des sanctions, de la baisse des prix mondiaux du pétrole et de l'éventuel non-renouvellement des licences américaines et de l'application de droits de douane secondaires de 25 % sur les importations américaines en provenance de pays qui achètent du pétrole vénézuélien. Il est peu probable que les entrées de capitaux se renforcent de manière significative, ce qui maintiendrait la pression sur les réserves de change (environ 10 milliards USD en janvier 2025, soit un quart du pic atteint avant la crise de 2013), qui ont déjà été épuisées par les interventions soutenues de la banque centrale pour gérer la volatilité du taux de change.
En outre, le solde budgétaire est resté déficitaire en 2024, bien que légèrement moins que l'année précédente, car l'augmentation des recettes pétrolières (environ 48 % du budget total en 2024) a permis de compenser les pressions fiscales persistantes. L'assouplissement temporaire des sanctions a permis une augmentation modeste des recettes liées aux hydrocarbures, mais l'assiette fiscale reste structurellement faible en raison de l'informalité généralisée et de la génération limitée de recettes non pétrolières. À l'approche de l'élection présidentielle de 2024, le gouvernement a augmenté les dépenses publiques pour soutenir les revenus des ménages, notamment en augmentant les salaires et les pensions de la fonction publique. À l'horizon 2025, les perspectives budgétaires resteront fragiles. Les recettes pétrolières continueront d'être détournées pour répondre aux obligations immédiates du gouvernement ou pour rembourser les prêts garantis par le pétrole, ce qui limitera la capacité de réinvestissement de PDVSA. Ces recettes souffriront de la baisse des prix, et éventuellement du non-renouvellement des licences américaines et des droits de douane secondaires. Dans le même temps, l'accès du gouvernement aux financements extérieurs reste très limité, et le surendettement - aggravé par les demandes d'arbitrage contre PDVSA et d'autres entités publiques - ne sera pas résolu en l'absence d'un cadre de restructuration global. Par conséquent, le financement doit être national, et consiste principalement à puiser dans les réserves de change et à obtenir des financements auprès des banques locales.
Maduro consolide son pouvoir dans un contexte d'élections contestées et de tensions géopolitiques croissantes
L'élection présidentielle de juillet 2024 a encore aggravé la crise politique au Venezuela. Le Conseil national électoral a déclaré Nicolás Maduro, du Parti socialiste uni du Venezuela (PSUV), vainqueur pour un troisième mandat consécutif, en lui attribuant 51,2 % des voix. Le candidat de l'opposition Edmundo González, représentant la Table ronde de l'unité démocratique (MUD), a été officiellement crédité de 44,2 % des voix. Les sondages de sortie des urnes et les décomptes partiels auxquels l'opposition a eu accès ont toutefois indiqué que M. González s'était assuré une avance significative. Des manifestations ont alors éclaté dans tout le pays, faisant de nombreux morts et des centaines d'arrestations, tandis que l'armée réaffirmait sa loyauté envers Maduro. En janvier 2025, malgré les appels de l'opposition en faveur de l'entrée en fonction de M. González et le soutien symbolique de l'administration Biden, M. Maduro a été investi sans heurts. Les élections législatives qui se tiendront en mai 2025 n'apporteront aucun changement à l'équilibre des pouvoirs, que l'opposition décide ou non d'y participer. L'opposition reste fragmentée, affaiblie par la désorganisation interne, la répression et l'exil ou la réduction au silence de personnalités importantes. Bien que la nomination de Marco Rubio au poste de secrétaire d'État sous la présidence Trump suggère une position rhétorique plus dure, la nouvelle administration s'est montrée peu encline à revoir les stratégies de changement de régime qui ont échoué. Au lieu de cela, elle semble poursuivre une approche transactionnelle, en utilisant une pression sélective - comme les menaces sur les licences pétrolières et la possibilité de tarifs secondaires , qui pourraient s'appliquer aux pays qui achètent du pétrole vénézuélien - pour obtenir des concessions, en particulier sur les expulsions. Outre le million de Vénézuéliens sans papiers vivant aux États-Unis, 600 000 autres ne sont plus protégés à la suite de l'annulation de leur statut de protection temporaire. Même leur expulsion partielle comporterait des risques financiers et politiques importants pour le régime. Néanmoins, la probabilité d'un changement politique significatif reste faible, tandis que le risque d'une répression renouvelée et de sanctions plus sévères vient s'ajouter à l'environnement déjà précaire du Venezuela.
Les relations internationales du Venezuela restent tendues, marquées par les sanctions, les différends territoriaux non résolus, y compris les différends frontaliers avec la Guyane et la Colombie, et les retombées de l'élection présidentielle contestée de 2024. Le conflit de longue date avec la Guyane au sujet de la région d'Essequibo s'est aggravé, avec de récents affrontements frontaliers et des incidents maritimes impliquant des patrouilles vénézuéliennes et des opérations d'ExxonMobil. Bien qu'une offensive de grande envergure semble peu probable, ces actes d'intimidation ont un double objectif : alimenter le sentiment nationaliste à l'intérieur du pays et servir de levier dans les négociations avec les États-Unis. Après la réélection de Maduro, plusieurs gouvernements latino-américains ont pris leurs distances ou rompu leurs relations diplomatiques, tandis que l'UE et les États-Unis ont critiqué le manque de transparence. Toutefois, les réactions sont restées largement symboliques. Le retour de Donald Trump à la présidence ajoute de la complexité : bien que son administration ait développé une rhétorique plus dure et imposé des droits de douane sur le pétrole vénézuélien, son approche sous-jacente reste transactionnelle, axée sur les flux migratoires et pétroliers plutôt que sur le changement de régime. L'extension de certaines licences pétrolières et l'engagement prudent avec les opérateurs de PDVSA suggèrent un désir de préserver l'effet de levier sans provoquer d'escalade. Dans le même temps, l'alignement croissant du Venezuela sur la Russie, l'Iran et la Chine reflète son isolement croissant des canaux diplomatiques et financiers occidentaux, une tendance qui devrait persister tant que la gouvernance restera autoritaire et conflictuelle.
