Ungarn

Rezession im Jahr 2024, aber Chancen für 2025

Im Jahr 2024 folgte Ungarn dem Rezessionstrend von 2023, der durch eine Kombination aus strukturellen und konjunkturellen Faktoren bedingt war. Der Konsum der privaten Haushalte, der 50 % des BIP ausmacht, wurde trotz einer deutlichen Entinflation durch den Kaufkraftverlust beeinträchtigt. Nachdem die Inflation Anfang 2023 einen Höchststand von über 25 % erreicht hatte, hat sie sich aufgrund eines starken Rückgangs der Lebensmittel- und Energiepreise deutlich verlangsamt. Unterstützt durch die wirksame Geldpolitik ist die Inflation seit Januar 2024 wieder in die obere Hälfte des von der Ungarischen Nationalbank (HNB) festgelegten Zielkorridors von +3 % ± 1 zurückgekehrt – sie lag im Oktober 2024 bei 3,2 % – und wird voraussichtlich bis Ende 2025 dort verbleiben. Nach einem Rekordhoch von 13 % Ende 2022 begann die HNB im Oktober 2023 mit einer Zinssenkungsrunde. In der zweiten Jahreshälfte 2024 legte sie eine Pause ein und behielt den Zinssatz bei 6,5 % bei. Die geldpolitische Lockerung könnte 2025 nur langsam voranschreiten, da die Inflation im Dienstleistungssektor hoch bleibt, die Arbeitskosten weiter steigen und der Forint weiter an Wert verliert. Obwohl die Löhne aufgrund des angespannten Arbeitsmarktes weiter gestiegen sind (12,5 % im Jahresvergleich im Oktober 2024), hat dieser Anstieg die hohe Inflationsrate nicht ausgeglichen. Die Haushalte bleiben vorsichtig und halten ihre Ausgaben streng im Zaum.

Die Investitionen wurden unterdessen durch Rekordzinsen und Unsicherheiten hinsichtlich des Zugangs zu EU-Mitteln gebremst. Da 21 Mrd. EUR gesperrt sind, kommen Ungarns grüne und digitale Wende ins Stocken, während Spannungen mit der EU in Bezug auf die Rechtsstaatlichkeit das Vertrauen privater Investoren untergraben und den Druck auf den Haushalt verschärfen. Die umstrittenen Initiativen von Viktor Orbán, insbesondere nach seinen Besuchen in Moskau und Peking, haben die Kluft zu Brüssel vertieft. Im Industriesektor (25 % des BIP) setzt sich der Abwärtstrend der Produktion seit 2023 fort. Dieser Rückgang verstärkte sich im Jahr 2024 und erreichte im September einen deutlichen Einbruch von 7,9 %, womit bereits der fünfte Monat in Folge mit einem Rückgang verzeichnet wurde. Die verarbeitende Industrie, insbesondere die Herstellung elektrischer Geräte und die Automobilproduktion, ist besonders stark von den Energie- und Handelsbeschränkungen betroffen, die durch die europäischen Sanktionen gegen Russland ausgelöst wurden. Im Jahr 2021 stammten 95 % des in Ungarn verbrauchten Gases aus Russland. Ende 2024 ist die Abhängigkeit mit rund zwei Dritteln weiterhin hoch, wodurch das Land geopolitischen Risiken und Preisschwankungen ausgesetzt ist. Der Vertrag mit Gazprom über den Gastransit durch die Ukraine läuft am 1. Januar 2025 aus. Auch die Investitionen im Baugewerbe sind in Mitleidenschaft gezogen worden. Nach einem Rückgang um 5,6 % im Jahr 2023 belebt sich die Baubranche dank geldpolitischer Lockerungen, chinesischer Greenfield-Investitionen und deflationärer Kosten wieder. Die Arbeitskosten bleiben jedoch hoch.

Zudem konzentriert sich die Struktur der Exporte, die 80 % des BIP ausmachen – wobei der Automobilsektor etwas weniger als ein Drittel des Gesamtvolumens ausmacht –, stark auf Deutschland und den Rest der Eurozone, was die ungarische Wirtschaft anfällig für eine schwache europäische Nachfrage und Störungen in der Lieferkette macht. Als Reaktion auf diese Herausforderungen konzentriert sich Ungarn darauf, seine Wirtschaftspartner zu diversifizieren, indem es massive chinesische Investitionen anzieht. Im Jahr 2023 entfielen fast drei Viertel der Auslandsinvestitionen im Land auf China, unter anderem für Großprojekte wie das CATL-Batteriewerk in Debrecen (7,3 Mrd. EUR) und das BYD-Werk für Elektrofahrzeuge in Szeged. Diese Initiativen könnten die wirtschaftliche Abhängigkeit von Europa verringern, doch ihr Erfolg hängt vom Aufbau einer geeigneten Infrastruktur und der Sicherstellung qualifizierter Arbeitskräfte zur Unterstützung dieser strategischen Projekte ab. Angesichts der schwachen Wachstumsfaktoren, die mit der nur begrenzten Belebung der Konjunktur bei seinen Handelspartnern und der Unsicherheit hinsichtlich des Zugangs zu EU-Mitteln zusammenhängen, dürfte die wirtschaftliche Erholung Ungarns im Jahr 2025 verhalten bleiben und möglicherweise erst in der zweiten Jahreshälfte an Fahrt gewinnen. Deutschland, sein wichtigster Partner, dürfte eine geringfügige Verbesserung verzeichnen, insbesondere in der Automobilindustrie, mit der der ungarische Handel besonders wichtig ist und auf die ein Viertel der Gesamtexporte entfällt. Darüber hinaus könnte die Rückkehr von Donald Trump als US-Präsident durch die Einführung von Handelszöllen ebenfalls belastend wirken. Umgekehrt könnte der Zufluss massiver chinesischer Investitionen diese Herausforderungen ausgleichen.

Haushaltskonsolidierung wird fortgesetzt

Die Covid-19-Krise unterbrach acht Jahre der Haushaltskonsolidierung und machte die öffentlichen Finanzen erneut zu einem Grund zur Sorge. Obwohl das Defizit im Vergleich zu 2023 leicht zurückgegangen ist, bleibt es besonders hoch und liegt über dem von der EU festgelegten Schwellenwert. Die durch die Pandemie ausgelöste und durch kostspielige Stützungsmaßnahmen verschärfte Verschlechterung belastet weiterhin den Haushaltssaldo. Bemühungen zur Ausgabenkontrolle wurden durch Energiesubventionen, Konjunkturhilfen in der Rezession und die derzeitige Aussicht auf Parlamentswahlen im Jahr 2026 behindert. Trotz einiger Initiativen zur Steigerung der Einnahmen, wie beispielsweise befristete Steuern für den Energie-, Banken-, Telekommunikations- und Luftfahrtsektor, reichen diese Einnahmen nach wie vor nicht aus, um das Ausmaß der Defizite auszugleichen oder eine nachhaltige Konsolidierung zu gewährleisten. Die allmähliche Erholung des Binnenkonsums, gestützt durch eine unter Kontrolle gehaltene Inflation und eine verbesserte Kaufkraft, dürfte das Wachstum der Steuereinnahmen im Jahr 2025 ankurbeln. Diese Dynamik könnte durch eine Stabilisierung der Industrieproduktion weiter verstärkt werden, insbesondere in strategischen Sektoren wie der Automobil- und Elektronikindustrie, die von jüngsten ausländischen Investitionen profitiert haben. Zudem könnte eine bessere Steuerung der öffentlichen Ausgaben, die auf den Abbau von Energiesubventionen und eine gezieltere Mittelverwendung ausgerichtet ist, dazu beitragen, den fiskalischen Druck zu mindern. Wenn diese Bemühungen mit der Freigabe von EU-Mitteln einhergehen, könnte es der Regierung gelingen, eine starke Haushaltskonsolidierung zu erreichen und eine nachhaltige wirtschaftliche Erholung zu bewältigen.

Auf außenwirtschaftlicher Ebene haben die Abwertung des Forint, die die Importkosten und die Kosten für den Schuldendienst im Ausland in die Höhe getrieben hat, sowie die schwachen Automobilexporte die Leistungsbilanz belastet. Ausgeglichen wurde diese Situation durch geringere Energieimportkosten. Zudem verzeichnete der Tourismussektor im Jahr 2024 eine robuste Erholung und trug maßgeblich zum Dienstleistungsüberschuss bei, der im Vergleich zu 2023 um 11 % stieg. Dieses Wachstum wurde größtenteils von internationalen Besuchern getragen, wobei 40 % der touristischen Aktivitäten auf Budapest entfielen. Die Regierung unterstützt diesen strategischen Sektor, der 6,2 % zum BIP beiträgt und fast 400.000 Menschen beschäftigt, aktiv. Ungarns Abhängigkeit von ausländischen Direktinvestitionen (ADI), vor allem aus Asien, sowie seine hohe Auslandsverschuldung im Zusammenhang mit diesen ADI und der Staatsverschuldung unterstreichen die Anfälligkeit seiner Lage. Die Verbesserung der Devisenreserven sorgt zwar für eine gewisse kurzfristige Sicherheit, beseitigt jedoch nicht die Bedenken hinsichtlich der Anfälligkeit gegenüber externen Schocks. Zudem hat Ungarn den Anteil der auf Fremdwährungen lautenden Staatsschulden von 50 % im Jahr 2011 auf 29 % im September 2024 gesenkt.

Die absolute Dominanz der Fidesz schwächt sich ab

Die politische Landschaft ist weiterhin von wachsenden Spannungen geprägt, sowohl im Inland als auch auf internationaler Ebene. Die Regierung unter Viktor Orbán, angeführt von der rechtspopulistischen und nationalkonservativen Partei Fidesz – Ungarische Bürgerunion (Fidesz), dominiert seit 2010 die politische Landschaft, doch ihre Vorherrschaft wird zunehmend in Frage gestellt. Bei den Kommunalwahlen im Oktober 2024 konnte die Opposition unter Führung der gemäßigten Mitte-Rechts-Partei Tisza unter Péter Magyar in den Großstädten deutliche Fortschritte erzielen, in ländlichen Gebieten hingegen weniger. Die Tisza-Partei positioniert sich als „dritte politische Kraft“, die darauf abzielt, die Ungarn über ein breites Spektrum hinweg zu vereinen und demokratische Standards wiederherzustellen.

Die Beziehungen zwischen Budapest und Brüssel bleiben angespannt, wobei Brüssel die Politik von Fidesz kritisiert, insbesondere in Bezug auf die Rechtsstaatlichkeit, und die europäischen Fördermittel einschränkt. Ungarns EU-Ratspräsidentschaft in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 trug kaum dazu bei, diese Spannungen abzubauen. Das Fehlen der Gewaltenteilung, der eingeschränkte Medienpluralismus und mangelnde Transparenz bei der Verwaltung öffentlicher Mittel haben das Vertrauen der Investoren bis zu einem gewissen Grad untergraben. Regional stellen Ungleichheiten nach wie vor eine erhebliche Herausforderung dar. Während Budapest und andere Großstädte von wirtschaftlicher Stärke profitieren, kämpfen ländliche Gebiete mit hoher Arbeitslosigkeit, wachsenden Ungleichheiten und begrenztem Zugang zu Ressourcen. Trotz dieser Schwierigkeiten unterstützen ländliche Gemeinden weiterhin die Fidesz-Partei aufgrund ihrer Betonung traditioneller Werte, ihrer Dominanz in den lokalen Medien und gezielter politischer Maßnahmen wie Familienbeihilfen und öffentlicher Arbeitsprogramme. Diese Strategien stärken die Loyalität und stehen auch angesichts wirtschaftlicher Not im Einklang mit kulturellen Prioritäten.

Im Jahr 2025 wird Ungarn vor erheblichen politischen Herausforderungen stehen, um seine Wirtschaft und sein internationales Ansehen zu verbessern. Der derzeitige Ansatz der Regierung, der sich auf strategische Allianzen mit China und Russland konzentriert, könnte die Beziehungen zu ihren europäischen Partnern beeinträchtigen. Unterdessen könnte der Aufstieg einer besser organisierten Opposition mittelfristig die politische Landschaft neu gestalten und eine glaubwürdige Alternative zur Dominanz von Fidesz bieten. Die nächsten Parlamentswahlen sind für April 2026 angesetzt.

Zuletzt aktualisiert: Dezember 2024