Paraguay

Solides Wachstum in Aussicht bei stabiler Binnennachfrage

Das Wirtschaftswachstum im Jahr 2025 bleibt im Großen und Ganzen auf dem hohen Niveau von 2024, da sich die Produktion in der Landwirtschaft und die Stromerzeugung aus Wasserkraft nach einer Phase erheblicher Schwankungen auf einem angemessenen Niveau stabilisieren. Das BIP-Ergebnis für das 1. Quartal 2025 wurde als positiv bewertet, was auf die robuste Entwicklung in Industrie und Dienstleistungen sowie auf die starke Binnennachfrage zurückzuführen ist und die Erwartungen hinsichtlich eines günstigen Ausblicks bestärkt. Obwohl die Exporteinnahmen angesichts schwacher globaler Rohstoffpreise verhalten bleiben dürften, werden die Nettoexporte voraussichtlich einen positiven Beitrag leisten – gestützt durch niedrigere Importpreise, bessere Flussbedingungen für den Transport landwirtschaftlicher Exporte und die Erzeugung von Wasserkraft, die nach Brasilien verkauft wird. Die landwirtschaftlichen Erlöse könnten jedoch erneut durch schwächere internationale Preise und die mögliche Rückkehr von La Niña in der zweiten Jahreshälfte 2025 unter Druck geraten, während Unsicherheiten hinsichtlich der globalen Handelspolitik und zunehmende protektionistische Maßnahmen bestimmte Exportsegmente wie Rindfleisch und Industriegüter schwächen könnten.

Der private Konsum (66 % des BIP im Jahr 2023) dürfte dank eines stabilen Arbeitsmarktes, eines realen Lohnwachstums und einer niedrigeren Inflation widerstandsfähig bleiben. Auch die Bruttoanlageinvestitionen (19 % des BIP) dürften stark bleiben, gestützt durch eine Ausweitung der Kreditvergabe und steuerliche Anreize im Rahmen des sogenannten Gesetzes 60/90. Unterdessen werden die öffentlichen Ausgaben (12 % des BIP) eine differenziertere Rolle spielen: Während Kapitalausgaben für die Infrastruktur die Wachstumsdynamik stützen werden, könnte das Bekenntnis der Regierung zu einer schrittweisen Haushaltskonsolidierung die Ausweitung der laufenden Ausgaben bremsen. Die Geldpolitik dürfte unverändert bleiben, wobei die Zentralbank ihren Leitzins bei 6,0 % (Juni 2025) beibehalten wird, um ein Gleichgewicht zwischen günstigen finanziellen Rahmenbedingungen und der anhaltenden Inflation bei den Lebensmittelpreisen herzustellen.

Im Jahr 2026 dürfte die Wirtschaft ihren Expansionskurs beibehalten, wobei das Wachstum an Dynamik gewinnen wird. Die Exportleistung dürfte sich verbessern, angetrieben durch eine teilweise Erholung der weltweiten Agrarpreise und eine festere Auslandsnachfrage. Im Inland dürften Investitionen und Konsum ihre positiven Trends fortsetzen, wenn auch durch straffere finanzpolitische Rahmenbedingungen eingeschränkt. Die Festigung der makroökonomischen Stabilität – die sich in stärkeren finanzpolitischen Indikatoren, verankerten Inflationserwartungen und Kontinuität in der politischen Ausrichtung widerspiegelt – dürfte das Vertrauen der Investoren stärken und die Volatilität eindämmen.

Außenhandelsungleichgewicht verringert sich allmählich nach Verschlechterung im Jahr 2024

Nach einer starken Verschlechterung im Jahr 2024, als die Leistungsbilanz aufgrund sinkender Sojabohnenpreise und kritisch niedriger Wasserstände, die die Exporte von Wasserkraft behinderten, ein Defizit von rund 3 % des BIP aufwies, verbessert sich die Außenbilanz Paraguays im Jahr 2025 leicht. Obwohl das Defizit auf historisch hohem Niveau bleiben wird, dürfte sich ein Trend zur Verringerung abzeichnen, der zum großen Teil auf die Erholung der Stromexporte zurückzuführen ist, sobald sich die Flussbedingungen normalisieren. Auch bei den Warenexporten wird ein Anstieg des Volumens erwartet, insbesondere bei Agrarprodukten, selbst wenn die weltweiten Preise weiterhin gedämpft bleiben. Auch die Importe werden voraussichtlich steigen, angeführt von einer starken Nachfrage nach Investitionsgütern im Zusammenhang mit Infrastruktur und privaten Investitionen, obwohl niedrigere Rohstoffpreise dazu beitragen dürften, die Gesamtimportkosten in Grenzen zu halten. Im Dienstleistungsbereich dürften sich die Einnahmen aus dem regionalen Tourismus und dem Flussverkehr weiter erholen und das Defizit teilweise ausgleichen. Darüber hinaus wird prognostiziert, dass die Primäreinkommensbilanz weiterhin defizitär bleibt, da in Paraguay tätige Unternehmen in ausländischem Besitz weiterhin einen erheblichen Teil ihrer Gewinne ins Ausland zurückführen. Ausländische Direktinvestitionen (ADI), gestützt durch Großprojekte wie Paracel (Zellstoff) und Atome (grüner Wasserstoff), dürften einen erheblichen Teil der Außenhandelslücke finanzieren und so dazu beitragen, die Abhängigkeit von Auslandskrediten zu verringern. Trotz anhaltender Schwachstellen dürfte sich die Außenwirtschaftsposition dank solider Kapitalzuflüsse und einer umsichtigen Geldpolitik weiter stabilisieren. Im April 2025 deckten die Währungsreserven etwa sechs Monate der Importe ab.

Im Jahr 2026 dürfte sich das Leistungsbilanzdefizit weiter verringern, da sich die Exportleistung verbessert und das Importwachstum nachlässt. Eine weitere Erholung der landwirtschaftlichen Erträge und der Energieproduktion in Verbindung mit einer teilweisen Erholung der globalen Rohstoffpreise dürfte die Exportaussichten stützen. Gleichzeitig dürfte sich die Nachfrage nach Investitionsgütern mit dem Abschluss großer Investitionsprojekte abschwächen, wodurch der Importdruck sinken wird. Die Widerstandsfähigkeit der Dienstleistungsexporte und der Überweisungszuflüsse von im Ausland lebenden Paraguayanern sowie eine stabile Entwicklung der Kapitalbilanz dürften die Anpassung der Außenbilanz weiter stützen.

Auf der Haushaltsseite wird erwartet, dass sich das Haushaltsdefizit im Jahr 2025 weiter verringert, da die Regierung die Ausgaben wieder an das Einnahmenwachstum anpasst und die Ausgabenkontrolle verstärkt. Wahlbedingte Ausgaben und die Tilgung von Zahlungsrückständen sind einer strengeren Haushaltsdisziplin gewichen, während die Steuereinnahmen weiter vom ausgebauten System der elektronischen Rechnungsstellung und stetigen Verbesserungen bei der Steuererhebung profitieren. Die laufenden Ausgaben werden voraussichtlich im Einklang mit den Kernprioritäten steigen, und die Infrastrukturausgaben werden durch gezielte öffentlich-private Partnerschaften aufrechterhalten, wodurch wichtige Investitionen gesichert werden, ohne die allgemeine Stabilität zu gefährden. Der Bestand an öffentlichen Schulden bleibt unter den derzeitigen Finanzierungsbedingungen und dank einer relativ diversifizierten Gläubigerbasis tragbar. Ende 2024 entfielen rund 62 % der gesamten Staatsverschuldung auf Auslandsschulden. Der überwiegende Teil war auf US-Dollar lautend, obwohl sich diese Zusammensetzung mit der erfolgreichen Emission einer Anleihe im Wert von 600 Millionen US-Dollar in Guaraní im Februar 2025 allmählich zu verschieben begann. Eine gleichzeitig erfolgte Emission in US-Dollar unterstrich zudem den anhaltenden Zugang Paraguays zu vielfältigen Quellen der Auslandsfinanzierung. Internationale private Anleihegläubiger und multilaterale Institutionen machen jeweils rund 28 % der Gesamtverschuldung aus, während die inländische Finanzierung durch ein aktives Passivmanagement allmählich an Bedeutung gewinnt. Im Jahr 2026 dürfte sich das Defizit weiter verringern, da die Auswirkungen außerordentlicher Ausgaben nachlassen und sich die Einnahmenentwicklung parallel zur Konjunktur weiter verbessert. Angesichts eines verhaltenen nominalen Ausgabenwachstums und eines erneuten Bekenntnisses zu den Haushaltsregeln dürfte sich das Defizit der gesetzlich festgelegten Obergrenze von 1,5 % des BIP gemäß dem Gesetz zur Haushaltsdisziplin annähern, was das Vertrauen der Investoren stärkt und die makroökonomische Widerstandsfähigkeit insgesamt stützt.

Präsident Peñas Kampf mit Reformen und Parteispaltungen

Präsident Santiago Peña von der konservativen Partido Colorado (PC), der mit 42,7 % der Stimmen gewählt wurde und seit August 2023 im Amt ist, sieht sich weiterhin mit wachsenden politischen und institutionellen Herausforderungen konfrontiert. Trotz Wahlversprechen zur Bekämpfung von Kriminalität und Korruption haben die begrenzten Fortschritte in diesen Bereichen die Unzufriedenheit geschürt und das Vertrauen der Öffentlichkeit auf die Probe gestellt. Während der Ende 2023 umgesetzte Plan zur Bekämpfung des Schmuggels einige Ergebnisse brachte, insbesondere entlang der argentinischen Grenze, ist die Durchsetzung anderswo nach wie vor schwach. Korruption bleibt ein zentrales Thema auf der politischen Agenda, wobei Bemühungen zur Verbesserung der Regierungsführung auf strukturelle Hindernisse wie Paraguays schwachen institutionellen Rahmen und die begrenzte Unabhängigkeit der Justiz stoßen. Darüber hinaus wird Peñas Bestreben, das Vertrauen der Investoren zu stärken, weiterhin durch das schlechte Geschäftsklima des Landes behindert.

Der Versuch der Regierung, ihre Reformagenda voranzutreiben – einschließlich politisch heikler Initiativen wie der Rentenreform –, hat zu Spannungen innerhalb der Partei des Präsidenten selbst geführt. Vorschläge zur Erhöhung der Beiträge privilegierter Gruppen im öffentlichen Dienst stießen auf Widerstand konservativer Fraktionen, die innerhalb der Colorado-Partei nach wie vor einflussreich sind. Diese Spannungen haben in Verbindung mit der anhaltenden Präsenz und dem Einfluss des ehemaligen Präsidenten Horacio Cartes die innerparteilichen Spaltungen vertieft und zum legislativen Stillstand beigetragen. Obwohl die „Honor Colorado“-Fraktion, der Präsident Peña angehört, ihre Präsenz im Kongress ausgebaut hat, fehlt ihr der nötige Einfluss, um eine reibungslose Verabschiedung von Reformen sicherzustellen. Infolgedessen hat das langsame Tempo des Strukturwandels einen Teil von Peñas politischem Kapital aufgezehrt und seine Fähigkeit eingeschränkt, Unterstützung zu festigen und Wahlkampfversprechen umzusetzen. Kurzfristig dürften soziale Unzufriedenheit und institutionelle Zersplitterung weiterhin die Zustimmungswerte der Regierung und ihre legislative Wirksamkeit untergraben.

Was den Außenhandel betrifft, so ist Paraguay Mitglied des Mercosur, eines regionalen Handelsblocks, der in den letzten Jahren Schwierigkeiten hatte, sowohl die interne Integration als auch externe Abkommen voranzubringen. Während die Regeln des Blocks die Mitglieder daran hindern, separate Handelsabkommen auszuhandeln, hat die Peña-Regierung eine pragmatische Haltung eingenommen: Sie unterstützt die kollektive Verhandlungsstrategie des Mercosur, setzt sich aber gleichzeitig für eine flexiblere und reaktionsfähigere Agenda ein. Vor diesem Hintergrund begrüßte Paraguay den Abschluss der Verhandlungen über das Abkommen zwischen dem Mercosur und der Europäischen Union im Dezember 2024, der nach jahrelangen Verzögerungen zustande kam, die größtenteils auf Umweltbedenken der europäischen Partner zurückzuführen waren. Der überarbeitete Text enthält Verpflichtungen im Zusammenhang mit dem Pariser Klimaabkommen, Bestimmungen zur Überwachung der Entwaldung sowie überarbeitete Regeln für das öffentliche Beschaffungswesen, Kraftfahrzeuge und kritische Mineralien. Trotz dieser Fortschritte muss das Abkommen noch in beiden Regionen ratifiziert werden und dürfte in einigen europäischen Ländern auf politische Hürden stoßen. Innerhalb des Mercosur hat sich Paraguay nachdrücklich für die Stärkung institutioneller Mechanismen eingesetzt, die eine gerechtere interne Koordination und konkrete Vorteile für kleinere Volkswirtschaften gewährleisten. Ein zentrales Thema in diesem Zusammenhang war die Neuverhandlung des Itaipu-Staudamm-Abkommens mit Brasilien, dessen finanzielle Bestimmungen im Jahr 2023 ausliefen. Paraguay strebt eine bessere Entschädigung für die Energie an, die es nicht selbst verbraucht und an Brasilien verkaufen muss, einschließlich des Rechts, seinen Überschuss an Drittländer zu verkaufen. Mit Blick auf die Zukunft wird erwartet, dass die Regierung weiterhin auf einen ausgewogeneren und zukunftsorientierten Mercosur drängen wird, wobei der Schwerpunkt auf Handelsdiversifizierung, Energiekooperation und einer stärkeren regionalen Integration liegt, die langfristige Entwicklungsziele unterstützen kann.

Zuletzt aktualisiert: Juni 2025