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Pologne
AutricheL'assainissement budgétaire et l'inflation pèsent sur la croissance économique
La croissance économique a nettement ralenti en 2025 dans un contexte d’assainissement budgétaire continu, la hausse de la TVA (le taux normal passant de 20 % à 23 % et le taux réduit de 10 % à 19 %) et la nouvelle taxe sur les transactions financières ayant érodé le pouvoir d’achat des ménages et pesé sur la consommation ; en conséquence, la consommation privée est devenue négative en glissement annuel au dernier trimestre de 2025. La faiblesse de la demande des ménages a été partiellement compensée par la hausse des dépenses d'investissement, une tendance qui devrait se poursuivre en 2026 à mesure que les projets restants s'accélèrent avant les dates limites de versement des fonds européens. Cela dit, la résolution du Parlement européen d'avril 2026 appelant la Commission européenne à déclencher le mécanisme de conditionnalité lié à l'État de droit qui fait peser un risque significatif sur l'absorption à court terme, en particulier pour les 12,6 milliards d'euros de fonds de cohésion alloués jusqu'en 2027. Les exportations sont restées résilientes malgré les tensions commerciales mondiales, soutenues par une capacité de production accrue dans le secteur automobile. L'année 2027 devrait voir l'arrivée de nouveaux projets de grands constructeurs automobiles, tels que l'usine de fabrication Volvo à Košice, qui soutiendront les exportations mais renforceront la dépendance du pays vis-à-vis du secteur automobile.
De nouvelles mesures d'assainissement budgétaire continuent d'exercer une pression à la baisse sur la consommation des ménages. De plus, le processus de désinflation lié à l’arrêt des hausses de TVA prévues pour 2025 risque d'être interrompu par la flambée des prix de l'énergie et des matières premières résultant du blocus du détroit d'Ormuz. Et ce, même si les interventions de l'État sur le marché des carburants limitent les hausses des prix à la consommation. Les hausses des prix des carburants se répercutent rapidement sur l'inflation, tandis qu'un blocus prolongé générerait des effets inflationnistes plus larges et plus persistants, la hausse se répercutant sur un éventail plus large de biens. De plus, le dégel des prix du chauffage intervenu en début d'année exercera une pression à la hausse sur l'inflation. Les ménages devraient consacrer une part plus importante de leurs dépenses aux carburants et autres produits de base concernés, au détriment des dépenses consacrées aux biens et services produits localement.
Les fonds européens pourraient atténuer le resserrement budgétaire
L'assainissement budgétaire se poursuivra, mais à un rythme plus lent que prévu, freiné par les rigidités structurelles des dépenses et l'approche des élections de 2027. Le troisième train de mesures d'assainissement adopté par le gouvernement début 2026 visait à la fois les recettes et les dépenses, en instaurant une augmentation des cotisations de santé pour les salariés, une progressivité accrue de l'impôt sur le revenu, de nouveaux seuils minimaux pour l'impôt sur les sociétés et des taux de TVA plus élevés sur certains biens. Toutefois, le maintien des dépenses de défense – dont l’augmentation permanente résulte de préoccupations en matière de sécurité – et les mesures de soutien énergétique, qui plafonnent les prix de l’électricité et du gaz pour la plupart des ménages au moins jusqu’en 2027, limitent la marge de manœuvre pour de nouveaux ajustements des dépenses. Le gel des salaires dans la plupart des secteurs publics apporte un certain soulagement, mais l’indexation des salaires dans l’éducation et la santé compense les économies réalisées ailleurs. Le déficit public devrait rester élevé, l’assainissement complet à un niveau inférieur à 3 % du PIB étant repoussé au-delà des perspectives à moyen terme actuelles. Les paiements d'intérêts continuent d'augmenter en pourcentage des recettes, ce qui exacerbe les préoccupations relatives à la viabilité budgétaire à long terme. La trajectoire budgétaire du gouvernement dépend de l'absorption efficace des fonds du Plan de relance et de résilience de l'UE, car ces apports sont essentiels pour soutenir l'investissement et compenser la faiblesse de la demande intérieure. Les pressions politiques liées aux prochaines élections limiteront probablement la mise en place de mesures d'assainissement supplémentaires, en particulier celles affectant l'emploi dans le secteur public ou les transferts sociaux.
La situation du commerce extérieur de la Slovaquie reste vulnérable à la faiblesse de la demande européenne et aux incertitudes pesant sur le commerce mondial. Les exportations nettes ont rebondi en 2025, mais les secteurs exportateurs continuent de dépendre fortement de la production automobile, ce qui crée une dépendance concentrée à l'exportation. Le déficit commercial devrait s'aggraver, car la volatilité mondiale des marchés de l'énergie et des matières premières entraînera une hausse des importations par effet de prix et pourrait peser sur l'activité économique en Europe occidentale, notamment en Allemagne, partenaire commercial clé. Une opportunité de croissance significative se profile fin 2027 avec le lancement d'une nouvelle capacité de production automobile à Košice, qui devrait donner un coup de fouet aux exportations et contribuer à regagner les parts de marché perdues depuis la pandémie. Le déficit courant, alimenté par les déséquilibres commerciaux et les sorties de revenus, souligne la dépendance de l'économie vis-à-vis des flux de fonds de l'UE et des investissements directs étrangers – bien que ces derniers restent freinés par les inquiétudes des investisseurs concernant la politique étrangère et les fréquents changements de politique fiscale qui créent une incertitude pour les entreprises.
Le fossé politique se creuse en Slovaquie
Le paysage politique slovaque reste profondément polarisé, la coalition tripartite composée de Direction – Social-démocratie (Smer, populiste de gauche), du Parti national slovaque (SNS, national-conservateur) et de Voix – Social-démocratie (Hlas-SD, social-démocrate et populiste) étant confrontée à des vents contraires de plus en plus forts. La tentative du gouvernement Fico de renforcer son contrôle sur les institutions nationales – notamment récemment par le biais d’efforts visant à abolir le bureau de protection des lanceurs d’alerte, une mesure suspendue par la Cour suprême slovaque – reflète l’escalade des tensions au sein de la coalition et des préoccupations démocratiques plus larges. L'idée de Fico de reporter les élections régionales à 2027 s'est également heurtée à une opposition publique de la part de son partenaire de coalition, Hlas-SD. Alors que les mesures d'assainissement budgétaire se font sentir et que les conditions macroéconomiques se détériorent, la coalition au pouvoir, en particulier Smer et Hlas, perd progressivement de la popularité au profit du parti d'opposition de centre-libéral Slovaquie progressiste et du Mouvement républicain d'extrême droite, qui n'est actuellement pas représenté au Parlement. Cette évolution de la dynamique politique laisse présager une intensification des pressions électorales à l'approche des élections régionales de 2026 et du lancement de la campagne pour les élections législatives de 2027, ce qui limitera la capacité du gouvernement à mettre en œuvre de nouveaux ajustements budgétaires coûteux ou impopulaires.
Les relations internationales de la Slovaquie ont connu un réajustement subtil mais significatif. La perte de Viktor Orbán en tant qu'allié clé en Hongrie – à la suite de son récent revers électoral – a affaibli la position de négociation de Fico sur les questions européennes et fait disparaître une voix influente prônant des positions obstructionnistes au sein de l'Union européenne. Auparavant, Orbán et Fico partageaient une position commune s'opposant aux sanctions de l'UE contre la Russie, au soutien militaire à l'Ukraine et à une intégration européenne plus poussée ; sans cette alliance, le gouvernement Fico subit une pression accrue pour s'aligner sur les positions de l'UE. Ce changement est déjà manifeste dans le retrait de l’opposition de la Slovaquie à l’adhésion de l’Ukraine à l’UE. L’approche des dates limites de versement des fonds européens et le besoin urgent d’accélérer la croissance économique avant les élections de 2027 inciteront davantage Fico à adopter une attitude plus coopérative envers Bruxelles. Cela dit, Fico maintiendra probablement une position ferme sur les questions ayant des conséquences économiques directes pour la Slovaquie, notamment en ce qui concerne la poursuite de l’acheminement du pétrole russe via l’oléoduc Druzhba. La Slovaquie pourrait également trouver un terrain d'entente avec d'autres pays du groupe de Visegrád, notamment la Tchéquie et le nouveau gouvernement hongrois, qui devraient mener des politiques pragmatiques à l'égard de la Russie, compte tenu notamment de leurs dépendances communes en matière d'importations d'énergie.