Georgien

Abflachendes Wachstum nach drei Jahren starker Expansion

Nach drei aufeinanderfolgenden Jahren rascher Expansion wird die georgische Wirtschaft voraussichtlich in den Jahren 2025 und 2026 schrittweise zu ihrem Wachstumspotenzial zurückkehren. Das reale BIP wuchs 2024 um 9,4 %, gestützt durch einen robusten Konsum der privaten Haushalte und der öffentlichen Hand. Für die Jahre 2025 und 2026 wird eine Verlangsamung des Wachstums erwartet. Der private Konsum (71 % des BIP) bleibt der wichtigste Wachstumsmotor, gestützt durch eine starke Beschäftigungslage, Verbraucherkredite und anhaltende Reallohnsteigerungen. Der außergewöhnliche Nachfrageimpuls durch den Zustrom russischer Einwanderer und Gelder in den Jahren 2022–2023 lässt jedoch nach, wodurch die vorübergehende Stützung der Binnennachfrage wegfällt. Wichtig ist, dass die Überweisungsströme (6,3 % des BIP im Jahr 2024), die die Einkommen der privaten Haushalte gestützt haben, angesichts der Stagnation der russischen Wirtschaft und verschärfter Einwanderungsbedingungen weiter nachlassen dürften. Damit geht ein Rückenwind verloren, der den Konsum in Georgien beflügelt. Ebenso könnten Investitionen aus dem Ausland aufgrund politischer Unsicherheiten nachlassen. Die Regierung räumt jedoch Investitionen in die Verkehrs-, Logistik-, Energie- und digitale Infrastruktur Priorität ein, um ihre Rolle im „Mittleren Korridor“ zwischen China und Europa auszubauen. Darüber hinaus dürften öffentliche und private Investitionen im Bausektor zu einem grundlegenden Wachstumsimpuls führen, insbesondere im Zusammenhang mit dem Tourismus.

Im Außenhandel dürften die Exporte etwas an Schwung verlieren. Die Tourismuseinnahmen dürften eine tragende Säule bleiben, da Georgien wieder das Tourismusaufkommen vor der Pandemie erreicht hat. Die Aussichten für den Warenexport sind gemischt: Ein langsameres Wachstum bei wichtigen Handelspartnern (EU, Türkei) und die wirtschaftliche Schwäche Russlands könnten die Nachfrage nach georgischen Produkten wie Metallen, Agrarprodukten, Lebensmitteln und Getränken dämpfen. Zudem dürfte der „Reexport-Boom“ (z. B. von Gebrauchtwagen und Maschinen, die offiziell für bestimmte eurasische Märkte bestimmt sind, aber in Russland verbleiben), der die jüngsten Handelszahlen gestützt hat, im Falle einer Änderung der regulatorischen Rahmenbedingungen im Zusammenhang mit den US-amerikanischen und EU-Sanktionen gegen Russland (die Georgien seit 2023 offiziell durchsetzt).

Die Inflationsdynamik hat sich nach dem ungewöhnlich niedrigen Wert im Jahr 2024 verändert. Die durchschnittliche Verbraucherpreisinflation sank 2024 dank der starken Währung und günstigerer Importe auf nur 1,1 %, stieg jedoch Anfang 2025 wieder an. Für 2025 wird eine durchschnittliche Inflationsrate von rund 4 % erwartet, bevor sie sich 2026 – unterstützt durch stabile und angemessene Erwartungen – wieder in Richtung des 3-%-Ziels der Georgischen Nationalbank stabilisieren dürfte. Die Georgische Nationalbank wird ihren konservativen geldpolitischen Kurs voraussichtlich beibehalten. Da die Inflation nahe am Ziel liegt, könnte sie die Geldpolitik vorsichtig lockern, sofern die äußeren Bedingungen dies zulassen; eine etwaige Lockerung wird jedoch begrenzt sein, um Preisdruck durch einen schwächeren Lari zu vermeiden: Die Hälfte des Warenkorbs wird importiert. Eine stabile Inflation von rund 3 % wird zudem die Realeinkommen stützen und dazu beitragen, das Vertrauen von Verbrauchern und Investoren aufrechtzuerhalten.

Gesunde öffentliche Finanzen

Die öffentlichen Finanzen bleiben unter Kontrolle. Die Behörden haben ihr Bekenntnis zur Haushaltsregel bekräftigt. Daher wird keine größere Abweichung vom Haushaltskurs erwartet. Das Staatsdefizit lag 2024 bei 2,1 % des BIP und damit unter den Erwartungen; gestützt wurde dies durch ein starkes Einnahmenwachstum aus Einkommens- und Verbrauchssteuern sowie neu eingeführten Abgaben wie Glücksspielsteuern. Die Ausgaben stiegen aufgrund wahlbedingter Ausgaben, doch insgesamt blieb die Finanzpolitik umsichtig. Für die Jahre 2025 und 2026 dürften die Defizite deutlich unter der gesetzlichen Obergrenze von 3 % bleiben, was bedeutet, dass die Staatsausgaben kein wesentlicher Wachstumsmotor sein werden. Die Staatsverschuldung sank im Jahr 2024 auf 36,1 % des BIP, und es wird erwartet, dass die Quote noch leicht weiter zurückgeht, was die Erholung vom Pandemieschock festigt. Das Schuldenprofil bleibt günstig, doch der hohe Anteil an Fremdwährungsschulden (75 %) setzt die Staatsbilanz Wechselkursrisiken aus.

Georgien verzeichnet weiterhin ein Leistungsbilanzdefizit, das sich jedoch von 2023 (-5,6 %) bis 2024 (4,6 %) aufgrund starker Dienstleistungsexporte und einer Erholung der Warenexporte wie Metalle und reexportierte Autos verringert hat. Es wird jedoch prognostiziert, dass sich das Leistungsbilanzdefizit moderat auf etwa -5 % des BIP ausweiten wird, da die Importe aufgrund des inländischen Investitionsbedarfs zunehmen, während das Exportwachstum stagnieren wird. Die Finanzierung wird auf ausländische Direktinvestitionen und andere Kapitalzuflüsse beruhen, doch hier sind Risiken erkennbar: Die ausländischen Direktinvestitionen gingen 2024 angesichts politischer Unsicherheiten zurück, und sofern die Reformen nicht wieder aufgenommen werden, könnte die Außenfinanzierung verhalten bleiben. Zudem sind die Devisenreserven mit nur etwa 2,6 bis 3 Monatsimporten bescheiden, was zu häufigen Interventionen der Nationalbank führt, um Schwankungen auf den flachen Devisenmärkten zu verhindern. Darüber hinaus beläuft sich die Bruttoauslandsverschuldung auf 75 % des BIP, während der Anteil des öffentlichen Sektors 32,1 % des BIP ausmacht. Die Banken sind mit 24,7 % des BIP die Hauptverursacher der privaten Auslandsverschuldung, während Nichtbank-Unternehmen 14,8 % ausmachen. Die privaten Haushalte sind kaum von Auslandsverschuldung betroffen. Ihr Fremdwährungsrisiko besteht hauptsächlich im Inland durch Kredite georgischer Banken in Fremdwährung.

Inländische Polarisierung und Unsicherheit hinsichtlich des EU-Beitritts

Georgien ist aufgrund einer tiefgreifenden innenpolitischen Polarisierung und umstrittener demokratischer Standards mit erhöhten politischen Risiken konfrontiert. Die Parlamentswahlen im Oktober 2024 lösten eine Legitimationskrise aus. Während die regierende Partei „Georgischer Traum“ (GD) den Wahlsieg für sich beanspruchte, warf die Opposition Wahlbetrug vor und boykottiert das Parlament, was Massenproteste auslöste und die institutionelle Stabilität schwächte. Es bestehen weiterhin Bedenken hinsichtlich der Regierungsführung, darunter Versuche, Medien und Zivilgesellschaft einzuschränken, sowie der anhaltende Einfluss oligarchischer Akteure. Zudem erleichtert ein im Jahr 2025 eingeführtes Gesetz das Verbot von Oppositionsparteien, indem es dem Verfassungsgericht die Befugnis zur Auflösung von Vereinigungen einräumt, wenngleich bislang noch keine endgültigen Verbote verhängt wurden. Obwohl die EU Georgien Ende 2023 den Kandidatenstatus gewährt hat, sind die Reformen ins Stocken geraten, und die Regierung hat die EU-bezogenen Bemühungen sogar bis 2028 ausgesetzt, was Zweifel am Integrationskurs des Landes aufkommen lässt. Die öffentliche Meinung in Georgien ist nach wie vor stark pro-europäisch, und jeder Anschein eines Rückschritts birgt die Gefahr einer weiteren Polarisierung. Der von der GD bei der Wahl 2024 erzielte Stimmenanteil von fast 50 % war jedoch das Ergebnis einer zersplitterten und geschwächten Opposition, der offiziellen pro-europäischen Haltung der Partei in Verbindung mit einer „Frieden-zuerst“-Botschaft sowie weit verbreiteter öffentlicher Besorgnis, Russland zu provozieren.

Das geopolitische Umfeld bleibt instabil. Russland besetzt weiterhin 20 % des international anerkannten georgischen Staatsgebiets, darunter Abchasien und Südossetien. Regelmäßige Zwischenfälle an der Grenze unterstreichen die ständige Gefahr einer Eskalation. Zwar ist ein erneuter groß angelegter Krieg unwahrscheinlich, solange Russland in der Ukraine engagiert ist, doch bleiben die auf Eis gelegten Konflikte ein Druckmittel und ein Hindernis für den NATO-Beitritt.

Zuletzt aktualisiert: September 2025