Malta

Normalisierung des starken, von der Binnennachfrage getragenen Wachstums

Trotz einer Verlangsamung wird die maltesische Wirtschaft im Jahr 2025 ihre Wachstumsdynamik beibehalten und damit deutlich vor dem Rest der Eurozone liegen. Wie in den meisten südeuropäischen Ländern wird das Wachstum durch eine gestiegene Binnennachfrage angetrieben. Zunächst wird der Konsum der privaten Haushalte dank gestiegener Kaufkraft weiter zunehmen, da die Reallöhne im Zuge der sich bestätigenden Desinflation aufholen und ein angespannter Arbeitsmarkt Lohnerhöhungen begünstigt. Der Arbeitsmarkt wird mit einer Arbeitslosenquote von 3 % im November 2024 weiterhin angespannt bleiben. Das Beschäftigungswachstum wird weitgehend von Arbeitskräften mit Migrationshintergrund getragen, vor allem aus Ländern außerhalb der EU, wobei ausländische Arbeitskräfte mittlerweile über 30 % der Gesamtbeschäftigung ausmachen. Das verfügbare Einkommen der privaten Haushalte wird zudem durch die im Staatshaushalt angekündigte Ausweitung der Einkommensteuerklassen gestützt. Zweitens werden Investitionen weiterhin teilweise durch die Nutzung von NextGenerationEU-Mitteln aus dem Europäischen Wiederaufbauplan (2,3 % des BIP von 2019 sollen bis 2026 verwendet werden) sowie durch die Bemühungen des Landes zur Schaffung eines unternehmensfreundlichen Umfelds, insbesondere für den Technologiesektor, gefördert. Das anhaltende Risiko strafrechtlicher Sanktionen im Zusammenhang mit mutmaßlicher Geldwäsche und anderen illegalen Aktivitäten dürfte dieses Investitionspotenzial jedoch schmälern.

Zudem werden die Nettoexporte erneut von der Entwicklung des Tourismus (25 % des BIP und der Beschäftigung) getragen, der weiterhin Rekorde bricht und voraussichtlich weiter wachsen wird, wenn auch in moderaterem Tempo. In den ersten elf Monaten des Jahres 2024 lagen die Ankünfte ausländischer Touristen um 20 % bzw. 30 % über den entsprechenden Werten von 2023 und 2019. Die Online-Glücksspielbranche (virtuelles Poker, Casinospiele, Sportwetten), die 12 % des BIP ausmacht, wird die Dienstleistungsexporte dank eines sich durch die Integration technologischer Innovationen ständig weiterentwickelnden Marktes weiterhin stützen. Obwohl Malta keine Energie aus Russland importiert, macht es seine allgemeine Abhängigkeit von Öl- und Erdgasimporten, die den Großteil seiner Energieversorgung ausmachen (49 % bzw. 45 %), anfällig für globale Schocks.

Eine solide Haushaltslage trotz eines hohen Haushaltsdefizits

Vor allem dank seines laufenden Individual Investor Programme (IIP, auch bekannt als „Golden-Passport“-Programm) hat Malta eine risikoarme Haushaltslage erreicht, die sich in den letzten Jahren durch Unterstützungsmaßnahmen zur Bekämpfung der Pandemie und der Energiekrise jedoch etwas verschlechtert hat. Diese Verschlechterung führte dazu, dass Malta im Sommer 2024 von der Europäischen Kommission dem Verfahren bei einem übermäßigen Defizit unterzogen wurde. Darüber hinaus reichte die Kommission im September 2022 wegen dieses Programms Klage gegen Malta vor dem Gerichtshof der Europäischen Union ein. Dessen Entscheidung, die in den ersten Monaten des Jahres 2025 erwartet wird, könnte zur Abschaffung oder Verschärfung des Programms führen. In Zypern besteht nur noch das Programm „Aufenthaltsgenehmigung für Investoren“. Die Haushaltsausfälle könnten sich auf 0,3 % bis 0,4 % des BIP pro Jahr belaufen. Trotz des Drucks seitens der Europäischen Kommission wird die Regierung die Energiesubventionen im vierten Jahr in Folge beibehalten. Dennoch dürften sinkende Energiepreise die Belastung für die Regierung verringern und die Kosten im Vergleich zu 2024 halbieren, wobei die veranschlagten Mittel für 2025 bei 152 Millionen Euro (0,7 % des BIP) liegen und 20 % des Haushaltsdefizits ausmachen. Angesichts des starken Wachstums und des Anstiegs der Sozialversicherungsbeiträge aufgrund der sehr hohen Beschäftigungsquote wird das Wachstum der Steuereinnahmen weiterhin anhalten. Die im Haushalt 2025 vorgesehene Anpassung der Einkommensteuerklassen dürfte die Einnahmen jedoch um rund 0,5 % des BIP verringern.

Nachdem Malta im Jahr 2022 aufgrund seiner Abhängigkeit von Energieimporten, deren Preise stark angestiegen waren, ein leichtes Defizit verzeichnete, erholte sich die Leistungsbilanz des Landes rasch, sobald sich die Preise wieder normalisierten. Im Jahr 2025 dürfte Malta seinen komfortablen Überschuss dank der soliden Außenhandelsbilanz im Dienstleistungssektor (die einen Überschuss von rund 30 % des BIP ausmacht) beibehalten, die durch den Anstieg der Tourismuseinnahmen gestärkt wurde. Neben der Abschreckung von Investitionen behindern auch Risiken im Bereich der Rechtsstaatlichkeit und der Verdacht auf Geldwäsche den überdimensionierten Finanzsektor des Landes (dessen Vermögenswerte im Jahr 2023 das 2,1-Fache des BIP ausmachten). Im Falle groß angelegter Sanktionen würde Malta eine seiner wettbewerbsfähigsten Branchen verlieren. Zudem sind die Banken in erheblichem Maße im Immobiliensektor engagiert und würden von der Abschaffung des IIP aufgrund des damit einhergehenden Rückgangs der ausländischen Nachfrage nach inländischen Wohnimmobilien stark betroffen sein.

Politische Stabilität weiterhin durch Korruption getrübt

Im März 2022 gewann die Labour Party (LP) von Premierminister Robert Abela ihre dritte Wahl in Folge und sicherte sich 55 % der Stimmen sowie 44 Sitze (einschließlich der Sitze zur Förderung der Frauenquote) von insgesamt 79 Sitzen im Einkammerparlament. Sie erzielte stabile Ergebnisse, obwohl der Regierung Verbindungen zum Mord an der Investigativjournalistin Daphne Caruana Galizia im Jahr 2017 durch Vertraute des ehemaligen Premierministers Joseph Muscat (LP) vorgeworfen werden. Ungeachtet weiterer Turbulenzen wird erwartet, dass Abelas Regierung bis zum Ende ihrer Amtszeit im Jahr 2027 an der Macht bleibt. Die Gefahren für die politische Stabilität ergeben sich aus dem Risiko weiterer Korruptionsvorwürfe und dem Verlust des Vertrauens der Öffentlichkeit in die herrschende Klasse. Derzeit sind diese Gefahren latent und scheinen nicht unmittelbar zu drohen. Die Europawahlen 2024 deuteten jedoch auf eine Veränderung der Erwartungen der maltesischen Wähler hin. Trotz eines erneuten Sieges der LP mit 45 % der Stimmen führte dieses im Vergleich zu 2019 (54 %) deutlich schlechtere Ergebnis dazu, dass sie einen Sitz verlor und nun mit der Nationalistischen Partei (42 %) bei drei Sitzen gleichauf liegt.

Die Streichung des Landes von der Grauen Liste der Financial Action Task Force zur Geldwäsche im Jahr 2022 ist ein Zeichen für Fortschritte im Kampf gegen die Geldwäsche, doch das Land wird in Fragen der Transparenz, Korruption, Steuerhinterziehung und Rechtsstaatlichkeit weiterhin im Fokus der Europäischen Kommission stehen. Insbesondere die Zurückhaltung der Regierung, das „Individual Investor Programme“ auch nach der formellen Aufforderung der Kommission aufzugeben, könnte ihre Beziehungen zu Brüssel und anderen EU-Mitgliedstaaten in Fragen der Sicherheit, Geldwäsche, Steuerhinterziehung und Korruption beeinträchtigen. Darüber hinaus steht Malta aufgrund seiner geografischen Lage an vorderster Front der Migrationsströme aus Afrika und Asien. Zusammen mit anderen Aufnahmeländern wie Griechenland und Italien wird Maltas Haltung in den europäischen Debatten zu diesem Thema eine entscheidende Rolle spielen.

Zuletzt aktualisiert: Januar 2025